一、产区某集团走量迅速，是“库存消化”还是“库存转移”？

 

图一：集团销量和价格走势

 

本周产区现货报价整体还是疲软走势为主，周三产区某集团出现销量破万随即价格上涨100元/吨，周后期之后价格小幅走低，销量也跟随回落。尽管市场传出某集团清库在即，一级糖基本销售完毕，但第二个交易日依旧出现一级糖报价。笔者猜测只是存放位置的转移工业库存变商业库存，部分中间商囤货使得销区的糖源有增无减。其余集团销量看，和上周相比有所减少，本周现货整体降价没有开启销量好转模式。

11月份市场解读多数集团会按时开榨，未来二周还会是产区集团甩卖糖源的高峰期，配合淡季的销量节奏现货价格整体运行区间预计在5350左右，上方预计50点左右的空间，偏弱走势为主。现货因素基差也会有所影响，SR1601最近依靠现货驱动走强根基不稳，下周糖会在即，行情偏谨慎走势为主，多空不宜投入过多资金。

 

图二：柳州批发市场提前买卖方交收量

 

柳州批发市场10月第三周合同摘牌之后。11月份合同是产区现货销售和采购的重点，目前11月合同的交收量看卖方提前交收量是主导，买方提前交收量较少。主要原因是11月份会有一定的新糖上市，陈糖的价格后期还有下行空间，而且11月份合同还有40元的新老糖价差的升贴水，11月提前交收的买方预计想后期接在便宜一点的陈糖或者是等接新糖，导致目前提前交收买方偏少。提前交收卖方增加看出新老糖交接期陈糖库存量有隐患，卖方偏空情绪浓重。

 

二、云南、广西社会第三方库存偏多，SR1601还面临最后一根“稻草”隐患

 

图三：广西、云南社会第三方库存

 

笔者从了解到10月初云南、广西第三方社会库存量分别是39.76和91.77万吨，考虑到是10月初的数据统计和社会第三方仓库库存有部分是工业库存的重叠，笔者扣除最近的销量再次预计了最新的广西、云南目前工业库存+社会第三方库存量分别在35、95万吨左右。还要考虑加工糖的话可供应库存还会更加的多。

尽管看到国内下榨季明显的供应缺口但是对于SR1601基本供应面看未必可以吃到牛市的甜头。中粮席位的资金是SR1601的多头筹码但本周多数近月合约资金移仓远月看出近期对于SR1601合约上涨担忧。周五夜盘远月再次被打回贴水近月，1-5价差的变化看出争议明显。SR1601后期走势关键点还是看新糖上市的速度和SR1601合约需要新糖注册仓单交割的数量情况。

   

三、多空博弈，1-5价差分歧明显单边行情未显现

 

图四：国都期货在SR1601、1605净多单

 

国都期货是近两周的单边投机多头，SR1601和SR1605合约看出单边做多操作为主，远月合约的净多单基本保持不变，本周后期的SR1601合约的净多单出现了小幅的减少。毕竟一再传出后期进口控制不变的思路盘面主力合约一直难以突破5600压力，僵局难以打破，多头底气会在下周有所示弱。另外、混沌天成期货、申银万国等减多明显，假如下周国都期货继续减多SR1601，不排除SR1601回到5463—5550下方箱体运行为主。

 

图五：中粮席位在SR1601、SR1605的净多空单

 

中粮席位1-5正套操作明显，但是对于本周行情看收益不乐观，1-5正套符合牛市套利的思路但是风险点还在于，开榨的进程、新糖上市的速度，进口问题都是会是短期SR1601的利空，和假如资金移仓远月反而导致SR1601下跌，SR1605抗跌都是正套1-5的风险。

 

图六：华鑫、海通、永安期货SR1601净空单合计

 

  SR1601合约的投机空头资金华鑫、海通、永安期货净空单一直增加，周五降息降准一方面释放资金流动性利好但是看出银行对经济环境的担忧不再通过银行释放资金而是转化为双降通过民间市场调节货币流动，侧面看出外围宏观环境不乐观，对于白糖走势影响会不断加大。投机席位空单增加SR1601上攻5600未果，下周多头资金将有所回撤，等待最新的开榨进程和糖会的会议精神。

 

 

图七：SR1-5价差走势

新老糖交替下市场反映看，1-5价差变动大，主要原因还是在于新糖的供应速度上的压力。本周后期白糖远近合约再次扭转为一个反向市场结构，近月升水远月，即时市场预期未来供应是会减少远月应该是升水近月才对，但反向市场结构整体维持，主要是市场对进口政策的怀疑，和替代品效应影响。

 

四、投机多头有离场迹象，技术利多走势不明显箱体运行为主

 

图八：SR1601合约日K线走势

 

日线看本周SR1601一直受到20日均线压制，5日均线继续有拐头向下趋势，后期成交量一直减少，持仓量在周一到达新高之后随着成交量减少不断减持。MACD在周一形成的死叉利空没有消化结束。RSI值在50左右的弱市区域，并且RSI在50值以上下穿RSI2，市场转向利空。

 

 

图九：SR1601合约周K线走势

 

     周线看上，连续三周收阴K线运行在BOLL 中轨，周五十字星的小阴K线看出多空目前处于一定的均衡状态，夜盘时继续收阴，双降没有带来是实质性的利好。在本周五出现部分投机多头离场局面下中长线多单还需要等待机会。短期看白糖受宏观影响力不大，外盘在本周下跌0.28%相对偏空的外围影响下，下周白糖还会保持弱势震荡箱体运行为主。上方压力5600—5670，下方支撑5463—5500，假如下破5463可以小幅追多。