2月：美元强势，川普纷扰

　　二月虽短，但对于民主党（以及部分共和党）来说，美国新任总统上台后的第一个月似乎长的没有止境。媒体总是有写不完的故事，即使那些被新闻发布会拒之门外的媒体也不例外。但正如人生，不可预料的也会变得可以预料、司空见惯、最后习以为常。交易员也不再对每个新闻头条大惊小怪，正如俄克拉荷马州的人早已习惯了龙卷风警报，而大地持续震荡的人们也不会因为小型地震而四散躲避。川普总统的各种新闻和故事慢慢也会让人听得厌烦，各种纷纷扰扰也终将沉静。社交媒体对川普总统国会演讲时第一夫人的炫目（但确实耀眼）着装喋喋不休，而华尔街对总统的言论大为受落，道琼斯指数升势持续。美元强势以及股市火爆，将投资者从大宗商品的资产类别中吸引出去，商品价格几乎全面下滑，仅有少数例外。

　　美元一直是各种商品的基准货币，但加密货币也日益受到追捧，被视为未来的标准所在。比特币的价值超过了一盎司黄金，有人认为它将成为未来的数字黄金，虽然可供流通的比特币数量远远不及黄金。该货币一路飞涨，但这种势头能否维持还要看证监会（SEC）近期的裁决，SEC正在受理审批三个以比特币为本的ETFS的申请。该加密货币过去一年走势波动，首先由于中国投资者青睐而强劲升值，但随后由于对中国投资的打击以及中国限制提款而暴跌。CFTC在2015年9月已经正式承认比特币的货币地位。它还是一个年轻货币，没有历史可言，人们只是认为它代表了未来经济的运作模式，随着越来越多的交易与真实商业接轨，虽然不断增多但仍然只占所有交易的极小比例，它的投机性将不断减弱。目前还不能接受比特币对其他期货合约的交割结算，但最终采用这种货币的话将会改变商业交易的方式，跨境货币交易会更加快捷、无缝、也无需担心某些地区的货币管制，与当前传统机构的高昂收费相比，费用也将大幅降低。最理想的情况下，它还将帮助发展中国家克服金融机构的障碍，从而促进更多的交易。

　　原糖市场在二月底对3月合约到期的交割数量创下纪录。一般认为这是利空表现，因为它意味着需要通过原糖交易局来出货而不是通过其他渠道，但现在出现了一个强大的收货人也显示未来还可能有需求兴趣，同时也意味着这些原糖很可能已经有了承诺的去向，不过实际的销售去向仍然众说纷纭。

　　为了刺激经济，将降低合规和行政成本来提高利润，各市场将要适应这种降低监管的新环境。在“解构行政国家”之下，监管政策将出现重大调整，未来数周或数月还会有更多规则被推翻，几十条规则涉及到大量行业的方方面面，为它们打开桎梏。恢复原来监管的请求源源不断的流入白宫。在降低监管力度的环境里，华尔街绝不是唯一受影响的行业，环保署（EPA）也取消了采煤和天然气勘探的许多规则，还取消了许多旨在保护饮用水的措施。政府正以惊人速度签发行政命令，取消过往八年的严格标准。在任何变化中，总有意料之外的后果。政策意图是驱动工业生产重回美国，但这也会导致农业产出增加。川普总统进驻白宫之后显然一直与各种势力作斗争，现在连小规模养鸡场也在喧嚣抗议一项规则的拖延，而该规则将有助养鸡场对抗鸡肉加工厂。除了美国以外，其他地区也在尝试摆脱过往的过度监管，而这也将为市场带来各种后果。欧盟已经进入取消原糖计划的最后阶段，在今年稍后时间将废除该计划，预计此举将刺激产量和压低价格。

　　巴西人在嘉年华的桑巴舞热力四射，但总统仍然吸引了四方关注，外界批评他的司法部长提名以及外交部长则以健康理由辞职。总统本人也可能被迫下台，取决于法庭是否接纳一份证词，涉及他知情并许可其执政党通过建筑巨头Odebrecht收受贿赂。持续的不确定性可能阻碍巴西雷亚尔的复元，同时也对主要商品构成下行压力。但与此同时，巴西正式走出衰退，现任总统重振经济的措施似乎正在奏效 – 而且十分迅速有效。对经济的信心不断恢复，巴西人也感到希望，在最新数据中得到了反映。虽然巴西自己觉得已经从泥潭中脱困以及风险已经降低，但国际评级机构则仍然谨慎，并不急于上调评级。

　　原糖每月展望

　　巴西2017-18收割: 糖价在过去一个月已经下降，对榨糖厂出口的吸引力略微减少，但美元走强则抵消了这种因素。作物收割很快将会开始，天气也大为好转，单产可能提高。对甘蔗总收割量的预测各异，但除了甘蔗产量外，有多少甘蔗将用于生产乙醇或者榨糖也同等重要，同时还需考虑压榨甘蔗的加工收率。今年一切因素均有利于原糖，这将保持供应充裕。

　　结果: 过去两年全球食糖供应短缺，但随着巴西作物即将收割，这段供应确保即将结束，随着新糖上市，今年期末库存的担心也随之消散。在未来几个月收割开始后，原糖市场往往对天气极为敏感，但目前的未来展望仍然十分理想。

　　印度食糖进口：市场仍在等待印度降低进口关税，此举将得以让印度进口食糖来满足明显的供应缺口。

　　结果: 几个月以来市场猜测印度将进口食糖而政府则声称不会，对此抱有希望的人们已经开始动摇。时间流逝，现在再进口原糖来满足国内需求甚至从时间上已经不太可行，如果印度真的购买食糖也只能是白糖。随着机会之门慢慢关闭，价格也在下滑。

　　2017-18回归食糖过剩: 国际食糖组织下调了2016-17供应缺口的预测值，这意味着市场在下个农事年可以十分轻易的回归供应过剩。

　　结果: 随着巴西收割即将开始，前景理想，而且多数甘蔗预计将用于榨糖而非乙醇。欧盟产量也将增加，印度和泰国在连续几年旱灾歉收之后也会恢复产量。需求增长缓慢，产量可以快速赶上。

　　各国生产数据

　　巴西2016-17作物已经进入收割的最后阶段。今年糖料产量达到3527.3万吨，一年前为3060.3万吨，增长15.26%。所有收割的甘蔗当中，46.55%用于生产食糖，而一年前该比例为40.89%，其余用于生产乙醇。

　　截止2月底，印度已经生产1624.4万吨食糖，低于一年前的1994.3万吨。国际食糖组织称总收割量为2100万吨，低于11月时预测的2350万吨，也比去年产量低420万吨。因此印度产量减量基本上被巴西增量所抵消。