价格沿趋势运行——技术分析假设之一

2019年9月10日中粮屯河奇台糖业开机生产，成为2019/20榨季首家开机糖厂，也标志着19/20榨季生产正式拉开序幕。

而从时间周期上，传统上认为完整的一个榨季是10月初至次年9月底。10月1日至7日国内国庆节放假，交易市场休市。10月8日（周二），国庆假期结束交易市场正常开市，可以说新榨季的糖市行情是也是从10月8日开始。

在7天国庆假期中，国内交易市场空档期，国外市场正常开市交易，其期间积攒了众多市场消息以及外盘影响的因素，周一开盘后糖价快速下探，受60周期均线支撑反弹，至5634高位后回调，呈“倒V”型走势。糖市8日开盘下探反弹创新高，有一个好的开头，但未能保持强势上涨糖价回调，糖市在国庆后首周以“倒V”型走势开启了2019/20榨季行情新的征程。

　　图一 SR001（小时）

一、回看2018/19榨季糖价及原因简析

回看整个2018/19榨季，国内糖市（图二）多受到国外糖市涨跌影响，多数时间走势基本保持一致，差别也就是涨跌幅度的大小而已。而两市场走势在红色框中时短时间内出现了背离走势，2019年6月27日，两市场走势出现分化，ICE原糖在印度干旱天气缓解、且印度泰国有大量库存待消化的影响下价格呈高位逆转下跌，而国内则在非法走私进口食糖减少、国内库存偏紧的影响下，支撑糖价不断上行。而总体来看，在全球经济一体化不断推进的背景下，国内外市场相互影响加强，就糖市来说，2018/19榨季国内外市场多数时间趋势保持一致。

　　图二 日线（蓝-郑糖指数；红-ICE原糖指数）

从国内行情走势看，国内2018/19榨季国内糖市震荡上行，整体呈现上涨走势（看下图三）：

10月份在巴西、印度、欧盟减产预期下，ICE原糖大幅上涨，郑糖国庆后跳空高开延续涨势；

在印度出口、国储轮库、甘蔗直补消息，以及美元强势上涨、原油价格下跌、国内新糖不断上市的背景下糖价5264逆转而下，直跌至4672；

1月份，在印度出口预期减小、原油价格反弹、巴西中南部干旱天气的利多支撑下，价格4672低位反弹，开启一波上涨走势，4月份更有券商资金进场炒作，价格一度涨至5459；

潮涨潮落，券商资金离场，价格在5459高位跌落，5月份更有外媒消息传出19/20榨季5月份后中国将恢复食糖配额外进口关税水平的消息，糖价大幅下跌，跌至4853企稳，至此低位“头肩底”形态形成；

5月末，郑糖在ICE原糖反弹、以及国内自身库存偏紧的背景下，开启了新一波上涨走势，最高涨至5610后小幅回落。

　　图三 郑糖指数（周线）

总体来看，2018/19榨季国内糖市在国内外基本面、消息面、国内外相关市场、投机资金的综合影响下震荡上行，自榨季最低4672始，最高涨至5610，上涨938个点，涨幅达20.08%。2018/19榨季糖价开启了一波上涨走势，2019/20榨季的10月份开头糖价再创新高，这是否可以认为是2019/20榨季糖价向好的征兆呢？

二、看2019/20榨季糖价及预期支撑因素

国际方面，2019年中在糖料种植和生长期由于多个产糖国受干旱影响，诸多机构也纷纷上调19/20榨季全球糖市供需缺口预期，最近消息“预计泰国19/20榨季糖产量仅为1200万吨”、“Cogencis预计印度19/20榨季糖产量同比下降17.9%”、“摩根大通预计19/20榨季全球食糖供应短缺640万吨”、“GreenPool观点19/20榨季全球食糖供应缺口预期上调至517万吨”......由此看，基本面供需情况由过剩转为缺口，糖价有向好潜力。

技术走势看，ICE原糖价格指数（图四）10.39低位强势反弹，长期上涨趋势初现，近日价格11.39低位背驰反弹，价格重回11.85-13.56区间震荡，长期看，价格有突破中枢延续上涨，但短期考虑到全球目前的库存充足情况，糖价短期货或将维持区间震荡，关注价格回调下方布局多单机会。

　　图四  ICE原糖指数（周）

国内方面，2019年初在甘蔗种植、生长期云南遭遇干旱天气、虫灾，而广西则在甘蔗生产期遭受虫灾，预期两产区减产，这让本就产不足需的国内供给缺口更大，且国内打击走私力度越来越大，进入国内非法走私糖大幅减少，且国内严格管控进口，中长期看糖价有望更上一层楼。短期看，虽然国内现货库存偏紧，但国内北方新糖上市，南方也即将开榨，一定程度上缓解了部分库存偏紧的压力，且国储传闻一直扰乱市场大众心理，不利于糖价顺畅上涨。

技术走势看，郑糖（图五）周线上升通道初现，中长期价格有望延续上升趋势，而日线图上，价格高位受阻回落，上涨力度减弱进入三角形整理，短期或将维持小范围震荡甚至延续回调走势，关注5400-5430支撑，如跌破价格继续回调概率加大。

　　图五 郑糖指数（左-周线；右-日线）

综合看，糖价2019/20榨季中长期看好，但短期国际充足的库存，加之亚洲产糖国也陆续进入新榨季，新糖不断上市，短期顺畅上行或存在压力。就国内来说，短期的国储传闻、长期看2020年5月后的进口政策都是大家关注的重点，虽然国内是产不足需的情况，但对于投资者的心理影响并非能用“理性思考”四字能说得清，所以大趋势向好的背景下，仍需要关注短期可能影响价格较大的一些因素。（个人观点，仅供参考）