郑盘：节前资金流出，节后将超跌反弹

　　春节前的最后四个交易日，由于投机客离场、肺炎险情酝酿，郑盘在资金避险情绪带动下迅速下跌。05合约单周下跌225点收于5622，09合约下跌219点收于5633。

　　春节期间，因中国肺炎疫情严峻，导致全球除黄金白银外的其他大宗商品以及各类金融资产普遍收跌，待周一国内开盘，可能会出现系统性风险。

　　但等待2-3个交易日，第一轮冲击波过去，投机空头获利平仓之时，白糖基本面偏强的优势就会显现出来，届时可能出现一轮短暂的反弹行情。

　   外盘：供求关系企稳，开始震荡

　　最近两周国际糖价主要围绕14.5美分震荡。主要原因在于，泰国和印度因天气干旱导致的减产预期已经消化完毕，新榨季亚洲地区的生产情况已经没有太大的炒作空间，并且肺炎疫情导致原油价格暴跌，巴西20-21榨季有望增产也抑制了糖价继续向上的动力。短期来看，14至15美分区间已经是比较合理的价位。

　　而长期来看，印度与巴西的世贸争端重回谈判桌，马来西亚有意进口印度原糖以换取棕榈油出口份额，英国脱欧后与欧盟的自贸协议也将开启谈判，说明自中美贸易战降温以后，全球各主权国家的国际贸易政策也开始由保守转向开放，这对于扩大糖类产品贸易流、平抑各国价差也是一件好事。

　　 现货：现在面临消费和物流两大问题

　　由于肺炎疫情影响，春节期间餐饮业消费直接腰斩，食品和饮料制造行业终端库存积压，节后复工时间推迟，供需两弱的情况还将持续一段时间，直到肺炎警报解除才能有望恢复。

　　除食品饮料业需求偏弱外，中药饮品和冲剂对白糖的需求有所增加，但不会形成立竿见影的效果，这一因素的影响力还需时间观察。

　　同时，虽然现货消费面临需求转弱叠加终端库存的双重利空影响，但生产上也出现了部分糖厂由于蔗区村民封路、蔗农不敢出门砍甘蔗等因素导致至今也没能恢复生产的情况。粗略估计广西、云南两大产区目前尚有约3成糖厂没有正常生产，而正常生产的糖厂也可能因高速路口临时管制、货车司机尚未返岗等原因，在发运上存在困难，供给压力其实也不大。

　　基差：下周将冲高回落

　　节前期货下跌速度较快，而现货由于临近春节，成交缩量价格保持，导致目前南宁基差反弹至200点附近。未来短期内，可能还会因为系统性风险使得期货价格闪崩，基差有可能冲到300以上，但长期来看，未来3个月基差回归平水才是主要趋势，脉冲式的上涨均是卖出基差的机会。

　　平衡表：肺炎反而平抑了年内的供求关系

　　平衡表变更项：

　　由于肺炎疫情影响，云南、广西甘蔗入榨和糖厂复产的进度将有所推后，小幅调低1月产量，由2-3月补充，总体基本不变。因全国公安干警集中精力参与到疫情防控中，打私力度预计有所减弱，走私糖数量在近期会有所增加。因世卫组织将新冠肺炎列为全球关注的紧急卫生事件，预计将影响近期进出口，调减4月前进口数量，调增5月后进口数量。由于春节假期延长，肺炎疫情导致餐饮业、食品制造业销售规模萎缩，存货上升，消费情况转为悲观，调减1-3月消费，但4月后消费将有所反弹。总体平衡表变化不大，依旧是前松后紧，波动幅度反而被肺炎熨平。

　　甜菜糖：

　　新疆已经全部收榨，内蒙所剩不多，总体估产130万吨左右，与预期基本一致。

　　甘蔗糖：

　　糖厂的资金压力较往年有了大幅缓解，而春节期间也因生产进程不太好，使得库存压力也并不突出。近期甘蔗糖厂主动降价抛售的可能性极低，更多的可能是被动跟随期货小幅下调，等待市场转暖，保持充足的库存去迎接夏季行情。

　　 期现均值预测

　　期货价格在疫情影响下，可能会保持一段时间贴水，但中间会出现数次波动，直到4月期货与现货回归平水。而价格趋势也会由于消费淡季的到来在二三月份没有太大的起色，即便是突发事件脉冲式上涨，也很难越过前期高点。整体行情的转折点将是疫情出现拐点、物流恢复、中间商囤货热情高涨之时。

　　交易：短期不要硬顶，长线保持理性

　　投机：技术和心态不够成熟的，不要参与第一天的神仙行情。待趋势稳定、资金不那么亢奋以后，再炒短不迟。

　　5-9套利：偏弱，做空，0以上分阶段止损，-50以下再考虑平仓。

　　批发市场与现货：批发市场近月合约如果跟随期货跌幅过大产生套利空间的，可进行买入套保或以销订购，获取无风险利润。

　　批发市场与期货：同月跨市套利将出现较好的机会，-100以下进行柳郑05套风险较低，且在短期下跌风险释放后，可以考虑持有小量多头敞口。

　　批发市场跨期：以反套为主。

　　现货套保：制糖企业按全年计划销售，短期内难以出现较好的套保机会，但若出现基差超过300的情况的，可以考虑将远期现货移仓至虚拟库存。中间商短期内轻仓快跑，待行情转暖后方可建库。下游需求端需要大量采购的，可择期货低价建立虚拟库存。