白糖作为农产品品种之一，其供应和需求均受季节性的影响，制糖行业因此也存在“七死八活九回头”的说法。因此，相对于其他的商品，其价格波动的季节性表现十分明显，并且表现在供需两方面上。

　　首先在供应端，根据美国农业部（USDA）的全球农产品市场和贸易数据，北半球糖产量占全球的80%，其中甘蔗糖产量（2022/23榨季约1.44亿吨）又恰好大约占全球糖产量（1.83亿吨）的八成左右，因而全球糖的供应主要来自于北半球的甘蔗糖国家，如印度、巴基斯坦、中国、泰国、美国、墨西哥等。考虑到甘蔗生长的季节性，糖厂开榨一般选择在10月拔节之后，而大规模开榨时间则为当年12月至次年3月，此时甘蔗的生物特性相对成熟，含糖分最高，压榨经济性最好。因此在9月和10月前后糖的供应处于相对比较低谷的状态，而在次年2季度，大量的食糖被生产出来供应市场，将使得制糖企业面临一定的销售压力。特别对于国内，由于糖业集团短期贷款集中在6月底前后到期，其资金压力容易推动企业大量低价卖货以回笼资金，导致糖价短期出现下跌。

　　其次在需求端，由于全球经济的发展，食糖消费工业化特征明显，其消费主要表现在工业消费（如饮料、乳制品、冷饮、速冻食品、罐头等）上。炎热的高温刺激消费者喝下大量的含糖饮料、大快朵颐冰淇淋以消暑降温。根据饮料的配方表可知，含糖茶饮料（如一些大品牌冰红茶）或者碳酸饮料（如可乐等）其含糖比例基本在10%-12%左右，这也就意味着一瓶普通的纯糖500毫升饮料糖含量可达50-60克，相当于国内目前人均糖消费量（约11公斤/年，折合30克/天）的2倍。同时夏秋之际，如中秋、国庆又恰逢婚宴、会客聚餐高峰，月饼和喜糖的生产也大量使用白糖作为原料，此时（夏季至十一）便是食糖消费的高峰季节。考虑到之前所述北半球尚未大规模开榨，市场相对的低库存往往容易引发青黄不接的季节性上涨行情。另一个消费高峰则在春节之前年货生产上，但由于此时也是甘蔗压榨的高峰，市场也对此较少炒作。

　　回顾2006年白糖期货上市后的历史，我们也能通过图1和图2发现，无论国内外，食糖价格往往在2季度走弱，而10月前后表现强势。此时如果不考虑基本面的特殊变化，投资者选择在2季度逢高做空、3季度（特别是10月，2008年10月金融海啸期间依然能维持强势）买入并持有，往往能取得正向的期望收益。另外，由于糖价走势的确定性较高，这样给期权投资者带来更好的投资机会。

　　表1 郑州白糖指数波动季节性

　　表2 纽约原糖指数波动季节性

　　图1 郑州白糖指数波动季节性

　　图2 原糖白糖指数波动季节性

　　图3 国内食糖工业库存（单位：万吨）