本周原糖期货继续上涨并升至17年2月以来的最高水平，猜测主要来自于近期供应紧张触发的基金做多行为，并且由于供应有限，商业套保压力较小。

　　泰国开榨进度继续延迟，虽然北部和东北部糖厂压榨渐入正轨，中部主产区降雨持续，有10家糖厂计划推迟至1月初开榨，截至12月20日开榨糖厂46家，去年同期为56家（仅1家未开），预计泰国糖出口供应将吃紧至1月份。

　　印度截至12月中旬的生产进度符合预期，与去年同期相差不大，但最近传递的减产风险信号令市场忧虑第二批配额能否实现，目前仅剩约100万吨出口配额未签，印度糖厂惜售心态加重。

　　巴西到11月底的产量已经接近3300万吨，市场预计到明年3月底的榨季总产量在3350万吨上下，达到前期市场预估区间的高端，但欧盟、泰国、印度的供应减少，巴西糖仍然无法完全补充短期市场缺口。另外最近巴基斯坦预计释放50万吨出口，但分成10万吨一批发放，对市场影响实属很小。

　　随着年底巴西燃油联邦税降为0的规定到期，最近巴西乙醇价格开始上涨，但回升速度缓慢，加上原糖暴涨，糖醇价差仍然接近5美分/磅，且现阶段已无法对本榨季糖醇比产生影响，目前醇油比价也上涨至80%，并不利于乙醇消费。巴西最高法院裁定柴油的icms州税维持17%的最高限制，汽油和乙醇icms税上限是否维持未作出决定，若解除汽油和乙醇州税上限，乙醇平价有望进一步抬升。

　　总的来说，最近原油上涨、美元指数下跌亦利多原糖，持仓数据看，原糖基金净多仓相对历史高位仍有一定增长空间，巴西12月进入传统雨季，直至明年3月之前的产量都十分有限，近期巴西双周生产数据预计中性偏多，20-20.5美分/磅或成为短期支撑，关注泰国压榨提速、印度第二批出口配额发放消息，警惕圣诞新年公共假期前基金平仓锁利。