策略摘要

　　目前印度2022/23榨季的糖产量预估为3400万吨，比之前的预测下降7%，同比上榨季减产200万吨。而印度第一批出口配额600万吨已基本用完，出口量远低于上榨季的1100万吨，在印度产量预估被下调后，印度政府2022/23榨季可能不允许进一步出口。从中期来看，市场预估印度产量可能从3600万吨下降至3400万吨，但仍为历史第二高产量。另一方面目前巴西含水乙醇价格远低于原糖价格，今年4月份开启的巴西新榨季增产潜力较大，能够有效补充供应。国内方面短线郑糖跟随外盘上涨。从中期来看，国内库存问题并未得到解决，内在缺乏上涨动力，预计中长期维持区间震荡。

　　核心观点

• 市场分析

　　昨日郑糖主力合约SR2305收盘下跌22元/吨，报5917元/吨。广西新糖报价持平，报5820元/吨，期现基差-97元/吨。郑商所白糖注册仓单数量33454张，较上个交易日持平；有效预报数量5029张，较上个交易日增加120张。隔夜原糖主力5月合约收盘下跌1%，报19.76美分/磅。

　　原糖期货周一下跌，3月伦敦白糖期货周一到期，下跌7.80美元或1.4%，结算价报每吨563.00美元。来自初步信息显示，3月白糖合约到期时的交割量为3819手，或190950吨。这是一个相对较小的数量。2022年3月合约的交割量为358650吨。短期原糖价格仍然受到印度出口限制支撑。从中期来看，市场预估印度产量可能从3600万吨下降至3400万吨，但仍为历史第二高产量。另一方面目前巴西含水乙醇价格远低于原糖价格，今年4月份开启的巴西新榨季增产潜力较大，能够有效补充供应。国内方面，郑糖延续高位震荡，现货报价持平，在近期价格大幅上涨后，整体现货成交情况一般。从中期来看，2019/20至2021/22连续三个榨季大量进口，国内积累了大量库存。虽然目前国内进口利润严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量变化不大，国内库存问题并未得到解决，内在缺乏上涨动力，预计郑糖短线跟随外盘高位震荡。

• 观点

　　短线高位震荡、中长期区间震荡

• 关注

　　原油走势、印度出口政策、印度和泰国开榨情况