周三原糖主力10合约报收于11.77，上涨0.09，涨幅0.77%；折合配额内外进口成本分别为3216~4043元/吨（受原糖升贴水、海外运费、汇率变动影响）；远月较近月升水分别为+0.22~+2.12美分/磅；注：厄尔尼诺天气可能成为未来一段时间市场关注的焦点；国内糖市方面：中长期螺旋式上涨与短期宽幅震荡调整节奏轮换或将是郑糖行情波动新常态；当前远月较近月合约（SR1601-1509、SR1605-1509）升水范围分别为+291~+330元/吨；现货方面：广西南宁市场新糖报价5140~5400元/吨（仓库含税）；昆明含税价5100~5150元/吨（含税）；日照凌云海-乐陵星光进口加工糖出厂价5500-5650元/吨（含税）；产业面上：近期郑糖调整超过400点，主要源于市场预期配额外自律进口额度或将放宽，此举是否意味着此前的进口管控政策（含给予原糖加工企业的配额外进口原糖额度以及终端消费企业直接进口白砂糖的额度）全面放开值得重点关注；从目前情况看，逐级放开，额度控制依然是稳妥的选择；基于此，大规模调整往往是我们介入多单的好机会；当前原糖的价格已经跌破主要产糖国（巴西、印度、泰国）的生产成本，但何时见底不确定性较大，或许会以一种激烈的方式完成筑底过程；在此政策宏观（进口管控）和产业供需中观环境下（持续减产）如何寻找并有效识别郑糖、原糖以及现货三大类别机会是我们接下来要思考的重点；充分利用当前以及今后1-2年的时间窗口积极布局多单；综合结论预期如下：外盘原糖步入熊市加速段，熊牛如何转换值得关注；郑糖已经处于牛市周期运行中；因此策略建议如下：针对原糖：当前阶段暂时观望，待实现熊牛转换之后采取逐级做多的右侧交易为主；针对郑糖：建议借助未来2个榨季的做多时间窗口，积极布局长期、中期、短期多单；对原糖、郑糖的大原则建议如下：从做单方向上看：只做多单，不考虑空单，低买高平是唯一的策略选择，平仓意味着规避短期高点。(民生期货 靳庆辉)