自10月份至今,原糖累计下跌近15%;11月中旬以来,美元加速上涨,且原糖基本面预期无法实现,原糖资金开始加速撤离,净多持仓锐减,原糖累计下跌达10%。
原糖下跌的诱因有三方面。首先美元持续走强,原糖的金融属性主导走势;美联储12月份加息预期既定,且市场加息频率以及强度的预期均不低,资金逃离商品在情理之中。图表中得知11月中旬以来两者的相关性显著增强。
其次原糖正回归现实,前期市场利多均被价格提前反应(巴西依然小幅增产,前期的霜冻导致减产预期落空;印度进口遥遥无期),价格跌破21美分可以预料;
最后庞大的创纪录的基金持仓给崩溃式下跌提供可能。根据CFTC持仓显示,2016年5月以来基金净多持仓突破历史高位的20万张,在9月底达到创纪录的33万张。对比分析看,截至11月15日原糖基金净多持仓大约是25万张,离前期的20万张仅剩5万余张。前期的历史高位20万张的净多持仓则对应了盘面19美分的强力支撑。
全球糖市的需求一直在,前期原糖价格涨势迅猛,像印度等国的需求只能通过国内政策调控进行抑制。目前原糖价格崩塌式下跌,当开始对需求国产生吸引力时,真实性需求推动叠加空头回补,原糖仍有大幅反弹的余地。综合看目前原糖看19美分支撑,时间点在美联储加息之后。
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