一.一周行情综述

    本周国内逐步有新糖上市，南华、三博、南糖等糖厂均有新糖报价，而在周前期厂家的新糖报价比较低，部分商家大量补库，国内糖市应声大涨，周一一日郑糖1605合约大涨127个点，周二的时候国内行情继续上扬。不过随着合约上涨至5600一线，部分资金逢高获利了结，导致在5600一线承压下跌，并且在随后几日中糖市应声下调，国内糖市的新糖销售速度也放缓。

    截至周五，南宁集团的厂仓新糖报价为5380-5430元/吨,上调了50-80元/吨，来宾某集团的厂仓报价5420元/吨，较上周五上调了100元/吨，由于新糖量有限，新糖的销售也是较好。而加工糖方面，日照陈糖报5500元/吨，新糖报5600元/吨，较上周五上调了50元/吨。云南集团本周也大幅上调价格，云南南华与云南英茂昆明均是报到了5050元/吨，并且在从5000—5050元/吨报价上调期间现货成交火爆，但是涨至5050元/吨后，上涨暂时停滞。

二.广西进入开榨高峰期

    据广西糖网报道，截至11月29日，广西已经有26家糖厂开榨，与上一榨季相比持平，进入11月末12月初，糖市将进入了开榨的高峰期。但是今年的11月份多出现降雨，导致糖厂的出糖率不高，不仅如此，由于广西的甘蔗收购价涨幅不大，蔗农的砍蔗积极性并不高，由此来看，笔者认为11月份广西的新糖产量或是在3-4万吨。在减产的大背景下，部分糖厂已经蠢蠢欲动，甚至传闻有糖厂开出500元/吨的甘蔗收购价，这无形中增加了糖厂的成本，蔗源减少，或将导致抢蔗的现象愈演愈烈。

    而据了解，大部分糖厂将是在12月份开榨，也就意味着12月份将有大量新糖充斥市场，同时12月份也是加工糖企业获得配额的时间点，加工糖企业获得配额后将从保税区转运多达一百多万吨的进口糖，这对于国内市场来说冲击是较大。但是考虑到12月份将是国内的春节备货期，就算市场充斥着现货，但在减产的背景下，笔者认为5300将是现货的一个强支撑，也就因为如此，国内的期价也不会有深跌的空间。

三．仓单预报有所增加

郑糖仓单变化图

    本周注册仓单数量已经归零，但是仓单有效预报却是一直在增加，从区域看主要是集中在北方的仓库。广西库的仓单预报比较少，笔者认为是主要是目前在5550的价位套保并没有什么利润，另外一个因素就是糖厂直接销售现货回款比较快，解决集团的资金压力。而目前郑糖1601合约的持仓量仍接近40万手，持仓量过大，后期仓单或增加，或有可能进行逼仓，不过由于郑商所已经对逼仓行为作出预防措施，并且非通用仓单也不利于买方，因此后期逼仓的可能性比较少。而春节节前的现货需求也有或导致糖厂倾向于销售现货，如果后期期货价格有优势，套保单或更加青睐5月合约。

四．宏观环境并未转好

    周五，统计局公布数据显示，1-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额48666亿元，同比下降2%，降幅比1-9月份扩大0.3个百分点。10月份，规模以上工业企业实现利润总额5595.2亿元，同比下降4.6%，降幅比9月份扩大4.5个百分点。数据体现出国内经济还没有明显的好转，导致当日国内股市大幅下挫，投资者不禁怀疑系统性风险会再次出现。不过，即使股市如此，但国内的大宗商品市场已经有所回暖。文华商品指数技术上已经出现反弹的迹象，短时间内应不会再创新低，白糖也是如此。但是受制于国内整个经济下行的压力，大宗商品的持续回暖也需要考验。

文华商品指数

五．关注主产区天气状况

    巴西预计从11月28日至12月11日都是以大范围降雨为主，降雨将继续阻碍甘蔗的的压榨进度，巴西降雨有利于提振外盘；泰国和印度的降雨比较少，有利于新榨季的开榨。而广西方面，12月上旬广西糖厂的开榨高峰期，不过从天气来看12月上旬广西还将经历新一轮的降雨洗礼，糖厂的开榨进度或受影响，降雨将有利于盘面上涨。

11月28日—12月11日全国降雨分布图

11月28日至12月4日巴西中南部降雨分布图

六．资金逢高加空

    目前郑糖的持仓还是维持在147万手的高位，连续三周都是维持在140万手的高仓位，多空还是相持不下。但是本周的上调，郑糖多头持仓并没有出现较大的下降，而空头却在高位逐渐加仓，导致净多持仓不断减少，郑糖1605合约本周亦是如此，多头主力持仓比较稳定，但是空头不断施加压力，导致净多持仓不断下降。目前广西已经到开榨的高峰期，新糖上市也给市场压力，但是毕竟在减产的大环境下，即使空头加大打压力度，也是冲高后缺乏持续性利好因素后的正常回落，市场不必悲观，毕竟现在的新糖还是有市场。

郑糖持仓变化图

七．技术分析

    目前郑糖还是处于上升通道，本次郑糖1605合约从0.382的黄金位置反弹，上周和本周突破了0.618的黄金位置，但是目前却在0.809的位置受阻。而目前RSI已经突破了之前的下行通道，MACD上也出现了低位金叉，加上整个大宗商品已经出现低位反弹，大宗商品一片悲观的情绪已经缓慢释放，大幅下挫的机会的很小。白糖作为大宗商品中基本面比较好，即使资金高位加空，但是在多头并未大幅撤退下大幅下挫的机会也不大，笔者认为上行压力5600、5675，下行支撑5500、5450。

郑糖1605合约日K线图

八．小结

    目前云南在逐步去库存，12月份云南仅有少部分糖厂开榨，新糖上市量比较少，1月份才有大量新糖上市；广西新糖已经上市，由于数量偏少显得供不应求，而目前已经进入开榨的高峰期，面临新糖上市的压力，但是在减产的大背景下新糖大量上市并不是大压力，特别还是在控制进口的背景下。目前郑糖持仓还是维持在高位，多空双方都没有退却的意思，多头的底气还在，不过做多还是要注意节奏，关注下周产区天气与产销数据。笔者认为下周糖市还是以偏强震荡为主，投资者可以坚持高抛低吸的策略。