上周商品从涨停到跌停，对市场带来了灾难性的影响，并且在这一周还是余震不断，前期表现较好的黑色系出现了跌停，农产品在上周部分品种跌停后这周则显得较为稳定。而白糖的表现则表现得波澜不惊，在6700-6900之间区间震荡。不过持仓还是继续流出为主，周五的郑糖总持仓量已经下降到76.7万手，减少11.1万手。广西大集团的基本没有报价，云南和日照为主的加工糖也是持稳为主。国内糖市的现货基本没有多大的变化。

    之前商品在黑色系的带领下，文化商品指数一路高歌，从9月底的129.9直接上涨到11月11日收盘时的155.93，上涨幅度达20%，郑糖1701合约在这期间仅仅上涨了一百多点，上涨的幅度不及商品在这段时间的涨幅。但是稳定也是显而易见，在11月11日晚上白糖大跌后又马上拉回来。那近期白糖会有什么表现呢？下面我们一起来简单做一下分析。

    第一.国家对大宗上涨过快做了应对措施。上周五晚上的多头的踩踏就是因为国家已经对大宗商品市场的过快上涨做了相应的调控政策，查配资、调保证金、调交易手续费，这一切都体现了国家对于大宗商品过快上涨的一种担忧以及制止，周五过后虽然没有出台新的措施，但是对于某一些品种还是加收了保证金和手续费，以抑制投机资金的大幅推涨，可见国家对于大宗商品的还是在在大力监管。截至周五文华商品的持仓又减回到了9月末行情发动时的水平，可见这一波推波助涨的多头已经差不多走完。市场需要新的利好才能促使资金重回商品，对于白糖亦是如此。

    第二.国内的PPI、PMI、CPI数据有所好转，但是社融率有所下降，不过货币供应还是充足，10月的M1、M0、M2货币供应均超出市场预期（其中M0、M2均超过前值）。不过近期人民币不断贬值，资金的流出压力依旧比较大。但是国内的通胀预期还在。特朗普上台带来的新政策以及美联储的对于12月加息的强烈预期使得这周美元指数再次破百，创自2003年以来的新高，令新兴市场货币承压。其中人民币贬值已经接近6.9，创自2008年以来的新低，而雷亚尔也继续贬值。当前美元指数的强势令新兴市场货币承压，雷亚尔的贬值令原糖承压，本周美糖的下跌幅度就达7.07%。

    第三．根据美国商品期货交易委员会（CFTC）周五公布的数据显示，截至11月15日当周，投机客减持ICE原糖期货和期权净多仓至5月以来最低水平，数据显示，投机客减持ICE原糖期货和期权净多仓17,361手，至213,006手，投机客减持是因糖价跌至9月中以来最低。投机资金的下降，令外糖的当前处境堪忧。当前美糖已经下滑至半年线，均线向下发散，技术指标走弱，如果20美分顶不住，下一个支撑位或在18美分。

    第四．从国内来看，当前国内的供应量还是处于低位的，16/17榨季较15/16榨季供应量增加100万吨左右，这也是当前市场的共识。新榨季的会出现供应缺口，但是供应的缺口大小则是主要看国家放储的多少，本周发改委印发《全国农村经济发展“十三五”规划》中表示要有序消化棉花、食糖库存，合理确定自给水平，这也就意味着国家要保证国内市场正常供给，按照这一调控思路，新榨季国内对于食糖供给还是会处于平衡的状态，当前国储和地储接近700万吨的库存还是有能力维持这个供应能力。而需要注意的则是当前商务部对于食糖贸易措施的进展情况，当前业界普遍看好这个提高关税的预期，当前的调查正在稳步推进，最迟的公布时间是在2017年的3月份才公布，在此期间仍给多头信心。当前由于外盘的下跌，配额外的进口价格已经跌至6600-6700元/吨，相对于国内的新糖价格来说已经打开了进口利润，如果外糖继续下跌，配额外的进口利润扩大，或引起国内加工糖厂的买兴，从这一层面来看，外盘就是要跌到出现买兴为止。而对于国内来讲，当前碳化糖新糖的报价在6800-6850元/吨，而本周传闻6700元/吨的硫化糖报价已经引起了国内贸易商的买兴，可见国内方面现货支撑还是比较强大。从这来看现货下降幅度不会很大，这也是国内多头的信心支撑。再从四季度的开榨进度看，广西11月份开榨进度低于预期，12月份才是开榨的高峰期，云南和15/16榨季相比基本持平，广东预计在12月份才开榨，海南预计是在12月底开榨，从开榨的进度看，甘蔗糖在四季度的产量并不是很高。农历新年在2017年的1月底，因此春节的采购备货期预计是在12月份开始，需求的出现对于糖价也起到支撑作用。

    第五.天气因素依旧不容忽视。下周将迎来2016-2017年度冬季的大范围寒潮，根据气象机构分析今年寒潮的强度不低，这对于靠天吃饭的农产品来说或带来较大的影响，利好价格上涨。不过从下周寒潮影响的范围对虽然给广西带来降温降雨，除降雨影响生产进程外，暂时没有出现霜冻冰冻灾害。不过强寒流也预示着今年榨季开端的不平常，后期还可以继续关注天气方面的影响。

    小结:当前国内的经济回暖，而由于美元指数大涨则带给原糖以及国内带来压力，政府对于商品上涨过快也持反对态度，因此这也为近期国内商品的走势奠定了回调的主基调。国内糖市的多头坚信国内商务部会调关税而顶住外糖下调以及郑糖新糖预报仓单增加的压力画了一个圆弧顶，当前在商品回调的主基调下，郑糖预计还是呈现抵抗性下跌的形态，当前现货价格依旧坚挺，因此这对于郑糖来说大幅下调的可能性不大，下周还需要关注10月的进口数据，预计进口量在10-15万吨，较去年同期的36万吨大幅下降，比上个月的50万吨更是大幅减少，利好糖价。笔者认为近期郑糖或呈现的一个宽幅震荡的形态，下方的支撑放在6600-6700，上方的压力在6800-6900，高抛低吸仍是一个不错的选择。