导读：10月是新旧榨季交替时节，起到承前启后的作用。[fen]

    2011年9月15日，广西糖网开展了题为“您认为新旧榨季交替之时，糖价会上演翘尾行情吗？”的网上调查。在一个多月时间内得到了广大网友的积极响应，截至10月26日，已有1123人参与。其中，认为会上演翘尾的有690人，占61.4%；认为不会翘尾的有355人，占31.6%；认为新旧榨季平稳对接的有78人，占6.9%。值得说明的是，在本期调查发布初期，选择B选项的人数一度占据上风，直到9月30日糖价反弹后，选票才逐渐倾向于A选项。从中可以看得出，市场心态是随着行情的变动而逐渐变动的，乐观派、悲观派和谨慎派也有各自的理由。

    乐观派：利空出尽

    61.4%的网友认为“糖价会翘尾”，主要是基于利空消息经过市场消化后所剩无几，利空基本上已经出尽。首先，宏观政策微调。10月12日，国务院出台了以金融措施为主的支持小微企业发展的“国九条”。10月24日至25日，温家宝总理在天津滨海新区调研时表示，要把握好宏观经济政策的力度、节奏和重点，适时适度进行预调微调，保持货币信贷总量的合理增长，优化融资结构，提高金融服务水平。而汇丰银行24日公布的10月份中国制造业采购经理人指数(PMI)显示，由于生产成本趋稳，10月PMI从9月的49.9强势反弹至51.1，创近5个月来新高，也成功升至50的荣枯线之上。上述信号的出现预示着紧缩政策出现局部松动，宏观经济也有企稳迹象。其次，资金面有所改善。2011年9月份货币供应量M2为787400亿元，环比增长0.86 %。货币供应量的改善，为市场游资提供了更大活动空间。据统计，10月24日国内三大商品期货交易所总成交量拓展至1425.9万余手的年内天量，比上一交易日（10月21日）大增261.9万余手。其中，郑州白糖期货当天成交量增145万余手至258万余手，增幅达128.3%。第三，巴西收榨提前，印泰开榨推迟。巴西圣保罗州糖厂从9月末开始就已经陆续收榨，成为巴西近12年来最早收榨的一次，而泰国因遭受五十年来最严重的洪水，预期将令11/12榨季开榨时间推迟数周至11月末，两大蔗产区开榨时间或被推迟一个月，有助于提振国际糖市。第四，期现价差偏离过大。自本期调查开展以来，主产区广西现货报价基本上在7300左右波动，及时期间跌破7300持续时间也不长。与之相反，期货市场上期价却是另一番景象，郑糖1201合约最低价被打压到6611，而1205合约更是被打到6366，巨大的基差使得投资价值显现。

    悲观派：阴霾难散

    与乐观派的看法刚好相左，悲观派认为目前市场上的利空仍是阴霾难散，31.6%的网友选择“糖价不会翘尾”。首先，库存同比增多。往年糖价上演翘尾，往往是受青黄不接的刺激，特别是近两个榨季表现得尤为明显。不过今年随着国储糖抛售和进口糖入关补充，市场糖源供应得到了改善。据中糖协数据，截至9月底，全国累计销糖1001万吨，同比减少41.13万吨；累计销糖率95.75%，同比降低1.3个百分点；工业库存44.42万吨，同比增加12.72万吨。库存同比增多，是悲观派不看好糖价翘尾的原因之一。其次，进口糖大增。2010年全国进口食糖176.61万吨，2011年进口将大幅增加。据海关总署数据，截至9月底全国进口食糖167.0万吨，同比增长22.3%，其中9月份进口食糖468868吨，较8月增加11%，较去年同期增加33%。由于进口糖大量入关，对糖市投资者的心理将带来巨大潜在压力。第三，主产区开榨提前。北方甜菜糖方面，新疆伊力特糖业公司于9月26日正式开榨，从而拉开新疆11/12榨季生产序幕，新疆首家糖厂的开榨时间比去年提前了3天。南方甘蔗糖方面，10月25日，中粮北海华劲糖业有限公司鸣炮正式开榨，从而拉开11/12榨季广西制糖企业生产序幕。与上榨季相比，11/12榨季广西首家糖厂开榨的时间提前了10天，这也是自05/06榨季以来，广西开榨时间最早的一个榨季。第四，全球供求关系转变。尽管巴西食糖产量减产，但由于印度、泰国、欧盟等国家和地区的食糖产量增产预期愈加强烈，11/12榨季全球食糖的供求形势将会从缺口转变为过剩。第五，宏观环境不乐观。欧洲债务危机仍在持续，美国经济数据远逊预期，摩根士丹利下调全球经济增长预期，穆迪下调日本主权信用评级，这些因素都令投资者担心全球经济是否会出现二次探底，从而加剧大宗商品市场下行风险。

    谨慎派：平稳对接

    相比乐观派和悲观派的选择，谨慎派的比例相对较小，仅有6.9%的网友认为“糖价平稳对接”。之所以选择C选项的网友较少，某种程度上是受以往10月份糖价或多或少都要“跳一下”的惯性思维影响。另一个原因则是10/11榨季以来，国家加大了国储糖的投放力度，10/11榨季分九批共计投放186万吨国储糖，保证了市场供应也稳定了价格，而且现货报价已经相对持稳一段时间，这有助于新老糖平稳对接。

    调查结语：调查结果显示，当前市场依然存在较为明显的分歧，但看好后市的人数相对占优。根据市场心态来看，市场出现分歧的地方主要集中在：一是宏观形势的判断，二是对基本面消息的解读。而不同的人站在不同的角度，对上述二者的解读往往又不尽相同，这也是近期行情波动幅度特别大的原因所在。根据历史数据统计，自2006年郑州白糖期货上市以来至2010年，10月份郑糖主力合同涨跌幅分别为+10.63%、+1.40%、+5.16%、-0.56%、+14.28%。由此来看，10月份上涨的幅度往往要大于下跌的幅度，翘尾行情似乎具有一定的“传统”。就目前而言，国内糖市在经历了上周四（10月20日）的暴跌和本周一（10月24日）的“冰火两重天”后，本周以来国内糖市迎来了震荡上行的走势，价格重心也得到修复和抬高，截至2011年10月26日，郑糖主力1205合约收于6815，柳糖主力12013合同收于7122。10月份还剩下三个交易日里，期现市场10月K线似有收红的可能，从而扭转8、9月收阴的局面，那么市场普遍看好的榨季末期的翘尾行情或许能够心如所愿。（个人观点，仅供参考）

    目前，新一期调查已在网上发布，欢迎您积极参与投票并踊跃发表看法。如下：

    11/12榨季全国糖会于11月1日-2日在海口举行，本次会议将对新榨季糖市起到指引作用。您认为全国糖会后到12月前国内糖市将如何演绎？

    A.会议利空，出现下跌行情；

    B.会议中性，维持震荡走势；

    C.会议利好，保持上涨势头；

    D.说不清。

GSMN声明：此文章为特约撰稿人提供，本网登载此文旨在传递更多业界资讯，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。未经广西糖网授权，任何媒体和个人不得对本文全部或者部分转载。如需转载，请与0772--2817448联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本网将依法追究责任。本文转载自: 广西糖网(www.gsmn.com.cn) 请注明出处，互相尊重！谢谢合作！