变化概览

　　夏季在风暴中接近尾声

　　8 月通常是一个安静的月份。慵懒的夏季时光，许多人外出度假享受阳光沙滩或高山大川。这是天伦之乐与放松休闲的时候。许多公司全月休假，工厂因销售放缓也开始限产，更多利用这段时间进行检修。8 月也是美国国会的非立法时期。大部分欧洲暂停工作，居民离开城市躲避高温。各个市场一般也陷入沉睡，横盘成为常态，除非出现天气危机，很少发生大幅波动行情和极端动向。

　　8 月也是一个过渡期，当前年度的最终数据正在汇总，市场也已经开始转为关注新作物的生长情况，某些情况下甚至已经开始收割。天气显然是关键因素，包括较长期的气候预测，例如今年的飓风或者季风季节是否活跃。南方涛动（ENSO）指标也有助提示市场，今年冬季初期的天气条件是否中立，还是说海洋温度变化将倾向于厄尔尼诺或拉尼娜。

　　其他市场考虑因素在当期普遍表现良好。美国、欧洲大部分地区以及中国的经济数据比较一致的显示出向好倾向，而南美洲则由于委内瑞拉危机恶化、其他经济体以及巴西持续困难的影响而落在后面。2016 年以及今年年初对中国的担忧拖低了市场，但今年上半年中国表现超越突出并似乎持续变好。不过北朝鲜仍然是未知之数，美国与中国的关系取决于特朗普政府如何处理当前局势。情况十分微妙，关系恶化还是缓和取决于各方采取的姿态。我们当然希望局势冷静下来，以人民与人类的更大福祉为本，而不要由于自负和权力斗争导致难以接受的结果。中国对解决方案保持务实态度，因为身在其中，如果推进更严厉的制裁可能蒙受最大的问题冲击，而这些制裁能否有效也存疑；相比之下，美国远在千里之外，更容易摆出强硬姿态，而本国经济不至于受到影响。因此，中美双方的直接紧张关系可能会升级。目前尚未提出解决方案，中国意识到他们可采取行动的局限性，因此政策不变、僵局依旧，但世界对北朝鲜核能力的担忧日增，联合国安理会一致表示关注，但是尚未出现任何实际的答案。

　　很明显，中国经济蓬勃发展时，其直接与间接贸易伙伴也同样得到提振。虽然随着中国经济降温、可能已经放缓了许多商品的采购力度，但其采购量仍然非常可观，足以超越大部分其他国家，并对需求构成直接影响。中国的储备政策显然刺激了各个市场在这个十年里走高，当中国停止大规模购买后，市场担心抛售储备而导致全球严重供应过剩，价格因此而低迷。现在各个市场已经度过了这一关，正期待着回归稳定甚至更高采购量，从而提振全球消费量。印度更改货币来打击黑市，其经济一度不稳，最近 GST（商品服务税）的改变也可能造成部分采购前置，随后立刻出现采购放缓。如果确实如此，那么这将只是暂时放缓，并非长久现象。

　　原糖：

　　印度即将作出食糖进口决定: 过去一年印度在是否大量进口食糖的问题上始终摇摆不定。由于去年年底作物前景变差，似乎印度需要立即购买，原糖市场在此预期之下上涨，但最终印度并未采购使得市场大失所望，另外印度政府还坚持手中库存充足，无须大规模进口来满足国内需求。印度废除旧钞并替换新钞的举动让经济放缓，有助于供应维持更长时间。但供应仍然紧张，市场仍然认为印度需要进口食糖。

　　结果:  上个月由于 2016-17 产量不足，市场认为印度需要决定是否额外进口 20-30 万吨食糖来满足国内需求。虽然这有助提振糖价，但该规模并不算大，而印度 2017-18 作物前景似乎乐观。

　　东南亚季风启动:  上个月气象学家担心季风季节过早减弱，随着一系列热带风暴将季风雨推向山区，远离了农民期盼降雨的农作地区。但是情况很快改变，暴雨普降并造成大规模洪涝，不仅在印度还包括巴基斯坦和孟加拉。红十字会和联合国对受灾人数的估算差异显著，从 1400 万到 4100 万人不等。

　　结果:  东南亚之前降水不足，但现在则雨量充沛，虽然某种程度上每年都会发生洪涝，但现在这种洪水还是异常凶猛，被认为“不正常”。印度北方邦一半被泡在水下。孟加拉被淹，相信农民作物全损，现已没有挽回的希望。但是虽然破坏严重，对原糖和棉花市场的影响有限，因为孟加拉并非这两种商品的主要生产国。

　　在最大暴雨来临之前，印度原糖产量预计将攀升25%，而塔米尔纳德邦显著缺水，该地区并没有获得充足雨水来改善前景。现在降雨之后，虽然出现局部洪涝，但产量仍然可能超过预期。无论如何，新作物上市之前的供应紧张仍然给予原糖市场一定的支持。

　　当月数据

　　国际食糖组织预测2017-18世界食糖产量为1.793亿吨，显著高于2016-17 的1.67773 亿吨，并超过了2013-14创下的1.74415亿吨的记录。食糖生产遭受了两个年度的挫折，只在即将结束的本年度略为回升。下年度的世界食糖消费量预计将从1.71633亿吨增长至1.74664亿吨，低于世界产量。由于出口和进口的统计差异，世界期末库存预计为8747.1万吨，几乎不变。这实际上将导致库存/消费比率略微收紧。正因如此，尽管预计产量显著增加，但糖价尚未下挫。

　　天气观察

　　创纪录降雨

　　去年遭遇极端干旱的地区，今年却不合时宜的迎来过多雨水，市场担心这将导致作物损失以及更大的发病率，因此价格间歇上涨。旱灾的破坏是可以控制的，只要有灌溉就可以补充自然降水不足。这也有助限制了越南和巴西的咖啡作物被干旱破坏。但是雨水无法控制或避免破坏，特别是降雨时还伴随大风。巴西和越南遭遇了太多暴雨大风天气，哥伦比亚和印尼也是如此。最近，受干旱困扰的加州暴雨倾盆，造成部分桥梁垮塌、浇灭了肆虐的山火、约 70 英里的海滩被迫关闭。不过这与其他地方相比不算什么，例如飓风哈维造成洪灾的破坏，以及地球另一边季风季节突然增强的过分降雨。

　　热带风暴和过量降雨造成的毁灭与破坏达到惊人程度，德州和东南亚均在短时间内遭遇超常降水。原本人畜无害的小溪流突然变成滚滚洪流，在大城小镇里肆虐流淌，所到之处狼藉一片。人员伤亡和财产损失触目惊心，包括庄稼和牲畜在内的损失数以亿计。成千上万的房屋有待修理，由于泡水发霉需要完全掏空。采购木材和家具家饰将刺激本地经济，另外据报道有五十万辆汽车被淹被损而需要置换。现在关注的焦点是破坏程度以及对受灾人群的同情，但重建工作确实会刺激消费支出增长。

　　好像哈维的破坏还不够一样，飓风艾尔玛正以破纪录的风速展现她的威力，碾压了几个加勒比海岛屿之后，正朝古巴和/或南佛罗里达奔去，然后可能转而北上沿着海湾最终在乔治亚或卡罗莱纳登录。风暴的路线和预计破坏仍然未知。但是又已经形成了两个新的风暴，何塞紧随艾尔玛之后，然后飓风卡提亚在墨西哥湾内，这是 2010 年以来首次在大西洋盆地出现三个命名飓风。

　　取决于飓风艾尔玛以及何塞与卡提亚的的路线，佛罗里达柑橘作物以及东南部的糖料与棉花生产都可能受到影响。有气象学家将突发的严苛天气怪罪为气候变化，认为因此造成近些年来的极端天气状况，无论是旱灾还是过分降雨，这些天气极端现象还可能持续或强化，使得全球农民更加难以应对。

　　买谣言、卖事实。这句交易员格言显然有道理，市场担心作物损失时价格飞涨，但风暴路线稍微偏离，农作物就逃过一劫。