回顾本周行情，我们看到原糖在对全球过剩的贸易流和对下榨季过剩的预期下呈现阴跌状态。截止本周收盘，ICE7月原糖合约本周最高触及16.93美分/磅，最低至15.28美分/磅，最后周五报收于15.49美分/磅，涨幅0.72%。本周CFTC原糖期货期权基金净持仓继续增空。

　　国内则受到原糖震荡、关税预期基本实现、现货开始走弱等因素的影响下，亦维持震荡偏弱态势。截止周五下午收盘，郑糖1709合约报收6653元/吨，下跌14元/吨，跌幅0.21%。现货方面广西南华南宁厂内车板一级糖报价6640元/吨，下跌30元/吨。云南南华下调40元/吨至6480元/吨。

　　对于后期的展望，一是看后期印度进口是否还存在市场预期之外的变化；二是市场对于巴西4月开始的新榨季开榨是否会有新的炒作题材；三是宏观上美联储5月是否持续加息、原油对巴西国内汽油以及乙醇的影响以及雷亚尔贬值的幅度；四是未来可能发生的厄尔尼诺能否对全球天气带来额外的影响；五是国内走私抬头后，打击走私的力度能否加强；六是全球斋月过后，需求能否改善。对于2017年2季度走势，我们随着1季度的大幅下跌，原糖有可能会出现底部盘整，而国内糖也将逐步转为政策市，呈现区间震荡态势。而到了夏秋季，随着对厄尔尼诺的炒作、国内快速去库存以及夏季消费旺季、中秋备货和进口政策尘埃落定的情况下，我们认为届时糖价有望出现反弹。

　　周度策略：总体而言，我们对2季度行情偏震荡的判断，对1709合约我们可以在6500-6900一带进行区间操作；另外前期卖出跨式与宽跨式期权的投资者可以逐步止盈，而现货商则可以在进行持有现货的基础上进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作；长期来说，投资者可以在临近夏季时买入虚值看涨期权，届时我们也将着重对此进行分析。

　　风险点：国内宏观紧缩风险、巴西雷亚尔和人民币汇率风险、进口政策变动风险、天气变化影响