8月以来，国内市场的主要焦点主要集中在了库存消化进度上，尤其是甜菜糖。从郑商所白糖仓单的流出速度可以看出，进入8月后总仓单数量流出速度加快，但甜菜糖流出依然缓慢，间接反映了广西、云南去库存情况较好，但甜菜糖库存压力依然存在。但进入8月下旬，政府高压打私见成效，市场上走私糖数量减少，为甜菜糖销售带来喘息之机，甜菜糖流出速度有所加快。价格走势上，主力合约1901合约整体呈现了震荡走势，5200位置的阻力明显，下方在4850获得支撑。

图1. 郑商所白糖仓单数量

　　国产糖7月销售放量，但压力犹存

　　糖协最新公布数据显示，截至2018年7月底，2017/18榨季全国共生产食糖1031.01万吨，同比增加102.19万吨，其中，产甘蔗糖916.04万吨；产甜菜糖114.97万吨。全国累计销售食糖650.65万吨，同比增加47.49万吨，其中，销售甘蔗糖551.36万吨，同比增加30.27万吨，销糖率60.19%，同比减少3.04个百分点；销售甜菜糖99.29万吨，同比增加17.22万吨，销糖率86.36%，同比增加7.98个百分点。7月单月销糖11032万吨，同比大幅增加48.29万吨，也创下过去5年同期新高。其中，广西是增量的主要贡献者，7月单月销糖75.1万吨，同比增加43.8万吨。

　　库存方面，虽然7月销量大幅转好，但是全国新增工业库存依然小幅高于去年同期，并且高于过去5年和10年的平均水平，为270.04万吨。其中，广西库存压力依然最大，截止7月底还剩余172.7万吨，同比增加20.2万吨。由于广西通常于11月初开榨，因此从7月底开始，本榨季的库存还有3个月的销售期，按60万吨/月的销量来计算，库存消化压力处于中性水平。但考虑到今年甜菜糖9月中下旬将开榨，并且增产趋势确定，预计届时会对陈糖消化带来压力。

图2. 全国新增工业库存走势（万吨）

　　7进口继续同比增加，后期压力犹在

　　据海关最新公布数据显示，中国7月份进口糖25万吨，同比增加19万吨，环比减少3万吨，符合市场预期。按年度统计，2018年1-7月我国累计进口糖163万吨，同比增加16万吨。按榨季统计，2017/18榨季截至7月底我国累计进口糖209万吨，同比增加15万吨，结束了前期累计进口量连续同比下滑的趋势。

　　进口利润方面，8月国际糖价再次连续下跌，创下近10年新低，进口利润有所回升。截止8月24日，巴西原糖配额额外进口利润（比日照）为633元/吨，较7月底上涨近150元/吨。考虑到下半年进口配额的发放，后期进口糖压力依然存在。

　　走私方面，从7月下旬开始，市场上频频传出打私新闻，体现了政府对打击走私的力度有所加大，部分地区走私糖数量有所减少。同时，从8月17日开始，缅甸停发了白糖转口贸易的执照，这也将对走私糖来源造成影响。因此，短期来看，市场走私糖压力或将有所缓解。但长期来看，内外高价差的状态仍将持续，高利润仍将不断刺激走私需求。

图3. 食糖月度进口量（万吨）

　　整体而言，2017/18榨季仅剩一个月的时间，国产糖榨季末结转库存压力依然存在，叠加9月甜菜糖厂开榨，现货销售存在压力。同时，进口利润窗口持续打开，进口和走私压力存在。目前，市场上走私糖数量有所减少，为存消化提供了喘息之机。后期，持续关注库存消化、走私，以及甜菜新糖上市后的定价、销售等情况。