前言：今日糖价下跌，郑糖主力合约下午收盘于5353，整天下跌104个点，跌幅达1.91%。搜索市场消息，关于今日下跌更多的是对于国储传闻消息的猜测，此前的一波走势在预期库存偏紧中大幅上涨，在预期糖价将在5800时国储出库传闻中结束。目前糖价从5641高位回落至今日已回调300多个点，那后期糖价在缺乏明确消息指引下是就此止跌企稳还是继续回调？笔者认为......

一、今日糖市涨跌

　　今日郑糖（图1）5467小幅高开后一路走低，跌破维持7天的“三角形整理地带”，同时价格跌破120周期均线，多条均线由走平向下拐头，糖价在跌破横盘后一根60个点的中阴线长驱直下，似有“撕出一个口子，找到出路”之感觉。

　　图1  SR001(小时)

二、涨跌因素浅析

　　看近日的行情，糖市近期这一小波的下跌始于8月23日公布7月进口食糖数据后利空所致，“数据显示中国7月份进口食糖44万吨，同比增加19万吨，环比增加30万吨。2018/19榨季截至7月底我国累计进口糖235万吨，同比增加26万吨，2019年1-7月份累计进口150万吨，同比减少13万吨。”数据公布后，糖价结束了小幅反弹，开始掉头下跌。

　　看今日行情，糖价下跌后国储出库传闻等利空消息再起，而笔者认为其下跌原因则更像是“在无利多推动下一点利空消息引起的恐慌心理所致”。回顾4790开始的一波上涨，涨至5637，涨幅达17.68%，而此一波的上涨正是产销数据利好、预期现货库存偏紧预期所引发。而利多总有消退的时候，在无利多支撑下，一点利空就能引发不小的回调。

　　放在全球市场相关市场来看，国内今日的下跌也受到了ICE原糖期货（图2）下跌的影响，昨日原糖走势低开后冲高回落，就其原因分析主要是雷亚尔持续贬值以及近期的巴西生产数据同比增加利空所致。而从技术走势上，则是价格近期陷入小范围震荡，昨日价格冲高至上方压力线承压回落的结果。

　　图2  ICE原糖主力合约（日线）

　　技术分析角度看，价格回落更像是验证其走势形态的结果。从周线（图3）周期看，郑糖反弹突破5613前高后受120周期均线压制回落，K线呈高位“流星线”形态，形态表明价格高位多空争夺空方略胜一筹，后期糖价有回调可能。日线周期，价格跌破上升趋势线后反弹，价格在高位100元范围内陷入震荡，k线呈下降三角形整理形态，今日价格跌破三角形整理的底部支撑顺势下跌。如此看近期的糖价下跌技术性的回调也是原因之一。

　　图3  SR001(左-周；右-日)

三、后期行情预判

　　此前，由于糖料种植期、生长期，多个食糖生产国遭遇天气灾害，对糖料生产造成了影响，近期多个国际分析机构上调了19/20榨季供需缺口预估，从长期看有利于糖价向好发展。国内方面广西、云南在甘蔗种植、生长期遭受干旱天气、虫害影响，预计19/20榨季产量将下调，结合国内严厉打击走私进口国内走私糖大幅减少，国内消费保持1500万吨左右，由此国内仍产不需，后市糖价有转牛的潜力。

　　而短期来看，泰国、印度大量库存待消化，巴西19/20榨季生产不断开展，巴西最新生产数据显示中南部8月上半月产量同比增加24.23%，国际库存仍然较大。国内虽然市场预期库存偏紧，但是大众对于国储传闻、后期进口压力等利空消息也比较谨慎。以及技术形态看，周线高位顶分型、日线跌破上升趋势线，由此看，糖价短期或有延续下跌可能。

　　再看中贸贸易摩擦也是不确定的影响因素。中美贸易摩擦升级，2019年8月15日，美国政府宣布，对自华进口的约3000亿美元商品加征10%关税，分两批自2019年9月1日、12月15日起实施。就美国对中国输出产品增加关税后，中国对原产于美国的约750亿美元进口商品加征关税。之后全球股市、大宗商品市场深受其害，不同程度下跌，特别美原油，上周五大幅下跌2.56%，道琼斯工业指数下跌2.37%，CRB指数下跌1%，昨日国内股市跳空低开，文华商品指数下跌0.56%......虽然贸易战升级并未直接针对白糖，但在贸易战升级背景下，全球贸易环境恶化，白糖难道能独善其身？

　　综合看，就诸多分析机构对19/20榨季供需缺口预估，中长期糖价有向好可能；而短期看，考虑到全球库存、国内大众对于后期进口预估形成的压力以及国储传闻等因素，结合技术走势形态看，短期回调恐有延续可能，郑糖sr001（图4）参考支撑5300、5230，压力5440。目前国内市场消息较为清淡，后市关注8月份产销数据。（个人观点，仅供参考）

　　图4  SR001（日）