前言：昨日ICE原糖期货大幅上涨，今日国内白糖期货却无视ICE上涨事实，截然走出了不同的行情走势，今日郑州白糖期货指数5545开盘之后一路走低，收盘5460，收盘下跌85个点，跌幅达1.53%。两市场短期走势出现分歧，回顾两市场历史行情走势，已经维持了将近三个月的分化行情。那他们为何分化？趋势何时趋同？且往后看......

一、近日糖市涨跌

ICE原糖期货：昨日ICE原糖期货指数（图一）高开高走，最高涨至12.22，收盘于11.98，收盘上涨0.32（或2.74%）。从走势图看，价格走势呈“W”底形态。

图一  ICE原糖指数（小时）

郑州白糖期货：今日郑州白糖期货下跌，白糖指数（图二）开盘于5545，收盘5460，收盘下跌85个点，跌幅达1.53%。整体看，近8日价格仍然处于高位震荡。上市交易的合约价格也全部呈现下跌，其中SR001合约下跌69元/吨，跌幅达1.24%；SR005下跌62元/吨，跌幅达1.14%。

　　图二 郑州白糖指数（小时）

二、简析涨跌原因

ICE原糖昨日高开高走受到了原油价格大幅上涨的影响。就在前两天（14日），一条“沙特石油设施遭无人机袭击起火”消息霸占了多家新闻媒体头条，对此沙特短期内石油产量将减少，再此影响下周一开盘国内外原油价格大幅高开，由此引起的连锁反应，国内多个化工品期货也高开，除此以外ICE原糖也在受益之列，昨日开盘大幅跳空高开高走。

国内白糖似乎无视原油上涨事实，对于ICE原糖价格上涨也视而不见，走出了与众不同的行情，昨日郑州白糖指数仅小幅上涨，今日则中幅下跌，完全与ICE原糖上涨背道而持。就其原因来说国内白糖期货下跌更多是消息平淡期无利好支撑的技术性回调。

对比ICE原糖走势，国内外糖市无论中期、短期走势分化，究其原因是国内行业进口自律管理进口量量得到合理控制、以及严厉打击食糖走私非法进口食糖量减少，短时间内影响国内外糖价走势的因素不同所引起。

看下图（图三），两市场价格在6月28日以后呈现分化，国内糖市在严厉打击食糖走私使得非法进口食糖减少的背景下，大众对于后期糖市库存偏紧预期不断强化，支撑国内糖市走出了一波800多个点的上涨行情；而国内外糖市则在印度出口补贴消息、雷亚尔持续贬值、短期全球市场供给充足的影响下，糖价不断下行，最近13.14开启的一波下跌最低跌至11.39，跌幅达1.75（或13.32%）。

　　图三 日线（蓝-郑州白糖指数；红-ICE原糖指数）

二、分歧何时休？

就中长期看，随着库存不断消化，供需缺口将会上升为主导因素，后市两市场价格均有望向好，趋势走向趋同。

从基本面看，随着榨季2018/19榨季接近尾声、2019/20榨季即将到来，食糖库存不断消化，影响食糖价格的因素将会由供给过剩向供给缺口转移。2019年甜料种植成长期多个食糖生产国遭受天气灾害，多国预期2019/20榨季进入减产周期；国内广西、云南在糖料生长期也遭遇虫害、干旱影响，预计2019/20榨季食糖产量也将减少。

从技术走势形态看，国内外市场均出现了上涨势头（图四），后期有望延续上涨趋势。郑州白糖指数呈上升通道运行，上涨势头初现，ICE原糖则在10.39低位反弹至14.26，突破前方压力位回调，走势呈上涨中的回调整理，近日指数在跌至11.39后形成背驰走势，有望止跌反弹。

　　图四 周线（左-郑州白糖指数；右-ICE原糖指数）

而短期看分歧或将继续存在。国内糖市在严格打击走私的控制下，国内的供需形势影响更大，近期国内供需偏紧预期支撑糖价上涨，短期内或在国内2019/20榨季新糖大量上市前仍将继续存在。而ICE受国际众多市场影响较大，短期库存供应充足也将会是短期上行的压力之一，所以价格走势虽有止跌企稳迹象，但流畅上涨恐有难度。

三、后市观点

2018/19榨季接近尾声，全球食糖库存也在不断被消化，前期诸多分析机构也纷纷上调2019/20榨季全球食糖供需缺口预期；国内方面2019年甘蔗种植、生长期云南、广西干旱天气以及虫害造成甘蔗受灾，2019/20榨季国内减产似乎已成定局，2019/20榨季仍然产不足需，再加之打击走势活动继续严厉开展、行业进口自律等因素，支撑国内糖价。综合看，2019/20榨季全球糖价潜在向好可能。

技术走势看，国外糖市周线周期低位寻得支撑反弹，日线周期价格突破短期下降趋势线，可考虑短多机会。国内糖市，近期国内中秋、国庆采购高峰结束，短期市场现货需求将减少，加之对于后期加工糖压力、国储传闻等顾虑，仍然存在不确定的利空存在。结合技术走势看，国内糖市中长期趋势向好，但短期高位受阻回调，短期回调可能将会继续，可寻找短空机会。（个人观点，仅供参考）