前言：期待已久的全国糖会于11月2日圆满结束，会上传达的消息总体来说利多国内糖市。糖价也在利多预期驱动下，先是突破5641高点、突破“三角形整理”平台创5741新高，今日多头再接力再推涨价格最高涨至5795，但近三日减仓上行，今日收盘收长上影K线，上涨乏力？糖价短期休息再涨？后市何去何从？

此前曾有这么一句戏言“白糖逢会必跌”，而这次郑糖行情却不走寻常路，糖会还未报到，郑糖（图一）就是一根大阳强势突破5641压力、脱离“三角形整理”平台，创5739新高，以此迎接糖会召开。糖会上，郑糖小幅回落，陷入5656-5740小范围震荡，今日再次突破再创5795新高。下图是8月份至今糖市历史走势图，自4790低位反弹，其间经过两次中枢震荡上行，最近一段上涨自5481反弹，突破中枢，继续上涨。

图一  SR001(日线)

一、价格走势与涨跌成因

糖会前后糖价强势上涨，主要是云南、广西糖料种植生长期遭受干旱天气和虫灾的影响，在此背景下对于19/20榨季减产预期一阵一阵，国内本产不足需，加之减产预期，多头势头更胜。这在技术形态上尤为明显，自进入八月下旬后郑糖高位“上升三角形”整理，底部不断抬高，多头多次冲击5641高点“天花板”，而就在会前强势拉升突破三角形整理，创5741新高。

可以说上周的价格上涨，是对减产预期以及预期糖会上利多消息公布的提前爆发，也是多空阶段性的激烈一战，上周SR001合约成交量达656.8万，增仓22.1万手，持仓量增至79.2万。多空双方在5641一线附近拥重兵激烈争夺，最终多头略胜一筹，站上5700高位，空头5641一线失守。

而回顾国内糖市自4790低位反弹的一波走势，影响因素由季节性需求驱动向库存基本面过度：五月底六月份国内进入夏季购销旺季推动价格在4790低位反弹，进入八九月份后现货库存偏紧预期支撑糖价上行，进入十月份后虽然北方新糖上市，但南方广西、云南库存不断消化，且国内由于国内本产不足需，再得益于打击走私严厉形式非法进口食糖量大幅减少，所以库存偏紧不断被强化助推糖市多次强势拉升。

二、会议信息与后期糖市

本次会议在11月份国内青黄不接之时召开，大会备受关注，对于后市，相信本次会议传达的内容也将会对后市价格起到重要指引：

　　1.关于19/20榨季供需：国内仍产不足需

中糖协、全国各地方糖业协会领导纷纷总结了2018/19榨季各产区的产销情况，也对2019/20榨季产量做了预估，加减产量预估数字，2019/20榨季全国食糖产量预计1030-1050万吨左右，食糖消费相对稳定在1510万吨左右，由此看新榨季国内仍产不足需，仍有供需缺口。如进口、走私控制好，糖价有继续上涨的基础。

　　2.关于进口：多个领导建议坚持总量平衡原则

从国内产量预估、消费预估看，国内19/20榨季仍产不足，由此看，储备糖、进口食糖将是国内供给缺口的合法补充。

就进口来说，很多人士对于2020年5月份食糖进口保障措施到期后的政策特别关心，担心保障措施到期后进口将会市场化放开冲击国内市场，就此相关领导在会上表态“关于贸易保障延期的报告已经提交”，这对于国内糖市也是潜在的利好。在总结中，领导也总结到“关于进口，2018年国内对进口做了总量供需平衡分析，虽然进口量相比上榨季有所增加，但是是在按需、有序、可供的原则在进口”，如此看，在总量供需平衡分析的前提下，进口按照按需、有序、可供的原则进口，进口糖对于国内来说是保障供给、稳定价格的重要的手段，而不是打压糖价下行的因素，相反能让国内糖价合理的运行，由此借用广东糖协刘理事长的一句话“就算明年配额外关税调到50%并不可怕，最关键是总量的控制”。

2019年进入7、8月份后，国内一直传言储备糖出库的消息，搅动多少投资人士心理。就从储备物资本身来说其是国家宏观调控的一种手段，意在维持供需稳定价格，就此看，储备糖不应被看做打压糖价合理上涨的因素，其也会在市场有需求条件之下被用于市场。

　　3.关于走私糖：继续加强多部门联合执法打击食糖走私

会上多个部门领导也表态将会一如既往的加强打私力度，那么非法进口食糖能得到很好的控制，减少对国内食糖市场的冲击，对于国内糖价上涨的绊脚石因素将会大大减轻。

除此以外，会上多部门领导通报了关于支持糖业发展的政策意见，并表明以后会一如既往的支持糖业发展。结合国内新榨季产量预估形势、消费预估、再结合各部委领导、糖协领导发言，基本面产不足需、进口自律、打击走私继续从严、国家多部门继续支持糖业发展，相信2019/20榨季糖市将会比2018/19榨季更好。

但短期内，北方新糖大量上市，国内南方也即将开榨，短期新糖上市量将会增加，对于国内库存偏紧的状况将会得到一定程度缓解，恐会减弱糖价上涨动力，需关注南方开榨动态和新糖上市情况。

三、技术走势看行情

技术走势上看，郑糖（图二）周线周期价格自2018年底4672低位反弹后，先成功构筑“头肩底”反转形态，后继续上涨，形成上涨通道，今日价格再创5795新高碰通道上轨，收上影k线，虽价格形成上升趋势中长期看涨，但大行情运行也需“天时地利人和”，目前上升趋势占据“天时”，但还需“地利人和”，上涨趋势价格也不可能一直上涨，上升趋势中也有回调，目前价格上涨碰上方通道压力小幅回调，短期看多需谨慎。

日线上价格自4853低位反弹形成一波上升趋势，最近一笔走势突破5562-5448中枢上涨，本级别价格上涨力度走弱，今日收长上影K线，恐形成背驰走势，短期多单可适当止盈，如顶分型形成，价格短期将回抽前方中枢，关注价格回调止稳多单机会。

　　图二 白糖指数（左-周；右-日）

综合看，本次会议传达的多是利多消息，当然糖价也给出了反应（价格突破整理平台创新高），结合国外糖市看，诸多分析机构纷纷上调19/20榨季供需缺口，ICE原糖也在11.39（指数）止跌反弹，国外糖市向好。再看国内关于新榨季产量消费的预估、政策、打击走私等情况看，国内糖市自身有向好的潜质，再加国外糖市向好的外因影响，相信新榨季糖市将会好于18/19榨季，但短期看无论国外还是国内都面临着新糖上市、库存不断增加的形势，短期顺畅上行恐有难度，需注意风险控制。

（个人观点，仅供参考）