国内糖价下跌，国际糖价小幅上涨。国内外价差进一步缩小。预计近期国内糖价偏弱势运行为主。

　　一、国内糖价下跌，跌幅4.2%

　　11月份，国内糖价下跌，均价为每吨5219元，环比跌229元，跌幅4.2%；同比跌601元，跌幅10.3%。每日糖价走势请看图1。国内糖价下跌的原因主要是：目前国内食糖消费市场处于相对淡季；开榨的甘蔗糖厂陆续增多，新糖上市逐步增加；进口糖、糖浆对市场有较大的补充。

　　

　　图1.2020年11月广西食糖批发市场食糖现货批发价格每日均价走势

　　

　　图2.近四个榨季以来国内糖价走势

　　二、国际糖价小幅上涨，涨幅4.7%

　　11月份，国际糖价小幅上涨，均价（洲际交易所11号原糖期货均价，下同）每磅14.96美分，环比涨0.67美分，涨幅4.7%；同比涨2.29美分，涨幅18.1%。每日糖价走势请看图3。国际糖价小幅上涨的原因主要是：供应紧俏、印度出口暂时停滞、泰国出口大幅减少以及美元走软等因素的影响。受印度三年来首次无补贴出口消息的影响，18日后国际糖价有所回落（见图3）。

　　

　　图3.2020年11月洲际交易所(ICE) 原糖期货2010合约每日结算价走势（单位：元/吨）

　　注：之前称为纽约11号原糖

　　

　　图4.近四个榨季以来纽约11号原糖月均价走势（单位：美分/磅）

　　三、国内外价差进一步缩小

　　11月份，配额内15%关税的巴西食糖到岸税后价每吨3781元，环比涨116元，涨幅3.2%，比国内糖价低1438元，价差比上月缩小346元。而进口配额外50%关税的巴西食糖到岸税后价每吨4826元，环比涨153元，涨幅3.3%，比国内糖价低393元，价差比上月缩小382元。国内外价差连续缩小的原因主要是：国际糖价小幅上涨而国内糖价下跌。

　　

　　图5.2014年5月以来国内国际糖价走势比较

　　注：2014年8月起国内价格为广西食糖批发市场食糖现货批发价格月度均价

　　四、ISO上调2020/21榨季全球食糖供需缺口

　　据沐甜11月18日讯，国际糖业组织（ISO）11月17日表示，受减产前景影响，预计2020/21榨季全球食糖供需缺口350万吨，大大高于上次（9月1日）预计的72.4万吨。

　　ISO预计2020/21榨季全球糖产量为1.711亿吨，低于上次的1.735亿吨。其中泰国产量预估从870万吨下调至820万吨、印度从3150万吨下调至3100万吨，欧盟从1680万吨下调至1630万。预计2020/21榨季全球消费量为1.746亿吨，略高于上次预测的1.742亿吨，较上榨季增长2.9%。

　　ISO报告指出，对2020/21榨季的展望包含了一些国家实施新的疫情封锁措施（特别是欧洲）的影响，因隔离措施曾限制2019 / 20年度消费。不过，这次封锁时间预计会更短，限制也会更少。

　　ISO还预计，2019/20榨季全球食糖供需过剩190万吨，而前次预期为短缺13.6万吨。这主要是因为巴西将2019/20榨季的产量从之前的3740万吨上调至3980万吨。

　　此前：据沐甜10月9日讯，经纪与分析机构StoneX10月8日称，泰国、俄罗斯以及欧盟地区食糖产量减少，加之经济复苏，将导致2020/21榨季全球食糖供需缺口扩大至220万吨（8月份的预期数为130万吨）。预计2020/21榨季全球食糖产量为1.838亿吨，需求量为1.86亿吨（比前次预估值上调了90万吨）。报告称：整体来看，尽管存在一些疫情相关的担忧，但市场结构暗示需求将在未来几个月复苏。

　　据沐甜9月2日讯，国际糖业组织（ISO）1日发布的最新报告，预计2019/20榨季全球食糖产需缺口从930万吨降至13.6万吨，主要是消费预估下调。ISO表示对全球食糖消费的影响是出行限制和户外消费的冲击，而非个人消费习惯的改变。但目前尚未对2019/20榨季疫情对全球食糖消费的影响进行评估。

　　同时，ISO还预计2020/21榨季全球食糖产量将达1.7346亿吨，同比增2.3%；消费量将达1.7419亿吨，同比增2.6%；产需缺口为72.4万吨，远低于此前690万吨的预估数。

　　据沐甜6月3日讯，国际糖业组织（ISO）2日，预计2019/20榨季全球食糖产需缺口为930万吨，创近11年以来新高，2月曾预计产需缺口为944万吨。预计2019/20榨季全球食糖产量为1.668亿吨，同比下降4.4%；消费量为1.761亿吨，同比增长1.3%。ISO表示，截止5月份，预计新冠肺炎疫情已导致全球食糖消费量下降210万吨，之后或将进一步下降，因此调整了此前消费量的预估，但疫情的总体影响尚未可知。

　　同时，ISO还预计2020/21榨季全球食糖产需缺口690万吨，需继续关注新冠肺炎疫情对2020/21榨季全球需求的影响。

　　ISO表示，国际糖价走势与2019/20榨季基本面展望相悖，但与宏观经济和能源市场展望是一致的。未来几个月全球食糖供应量将取决于巴西产糖情况，而泰国、墨西哥和其他主产国减产已成为现实。

　　美国农业部（USDA）5月22日发布的报告显示，预计2020/21榨季全球食糖产量为1.88亿吨，同比增长13%。产糖预期的增加，主要是预期巴西、印度和泰国的产糖量增加；全球食糖消费量将达1.778亿吨的创记录水平，同比增长3.6%，主要是预计印度等市场的消费量增加；全球食糖出口量为6520万吨，同比增长20.5%；预计期末库存为4350万吨，同比减少2%。

　　USDA，同时对三大产糖国进行了预测：

　　预计巴西2020/21榨季食糖产量为3950万吨，同比增长32%。主要是巴西国内汽油价格下跌将促使巴西糖厂生产更多的糖。预计2020/21榨季巴西食糖出口预计将同比增加49%，至2885万吨。

　　预计印度2020/21榨季食糖产量为3370万吨，同比增长17%；食糖消费量将达创记录的2850万吨，同比增长5.6%。

　　预计泰国2020/21榨季食糖产量为1290万吨，同比增长56.4%，因甘蔗产量预期增长；预计出口量将达创记录的1100万吨，同比增长3.3%。

　　国际糖业组织（ISO）的最新报告仍是2月28日发布的，由于2019/20榨季泰国和印度等主产国产糖量预期下调， ISO将2019/20榨季全球食糖产需缺口从此前的615万吨上调至944万吨，创近11年来新高。预计2019/20榨季全球食糖产量为1.667亿吨，同比下降4.8%；消费量为1.761亿吨，同比增加1.3%，仍低于1.5%的10年平均增长率。预计2019/20榨季全球食糖期末库存将同比减少910万吨，接近2008/09榨季创下的最大减幅。据此，预计2019/20榨季全球食糖期末库存消费比将从此前预计的53.8%下降至48%。为2011/12榨季以来最低比率。

　　另，3月27日，分析机构Green Pool将2019/20榨季全球食糖产需缺口上调至1169万吨，主要是由于泰国收干旱影响，以及过去两年甘蔗低迷领该国农民改种木薯和稻谷等作物，导致甘蔗产量大幅下降；同时，预计2020/21榨季全球食糖产需过剩30万吨（原糖值），一方面是印度产糖量回升，另一方面是较低的原油价格促使巴西糖厂更愿意生产食糖而不是乙醇。

　　2月4日，分析机构Green Pool将2019/20榨季全球食糖产需缺口从2019年11月预估的530万吨上调至663万吨，主要是由于泰国、印度产量的下调；同时，预计2020/21榨季全球食糖产需缺口为101万吨，主要是预计印度产糖量将强劲反弹。

　　2月11日，分析机构Tropical Research Services(TRS)将2019/20榨季全球食糖产需缺口预计为680万吨，同时预计2020/21榨季全球食糖的产需缺口约为250万吨。

　　荷兰合作银行（Rabobank）2019年12月中旬，将2019/20榨季全球食糖产需缺口预计数从9月中旬的520万吨上调至820万吨，主要是因为印度和泰国进一步下调了食糖的预估产量，若如此，2019/20榨季全球食糖缺口将是2015/16榨季以来的最大缺口。

　　Rabobank预计2019/20榨季印度食糖产量为2810万吨，同比下降21%，低于9月份的3080万吨的预估值，主要是榨季开始后出现的暴雨和洪水将导致甘蔗产量下降，另外，乙醇产量的增加或将使食糖产量减少约100万吨。

　　五、预计近期国内糖价偏弱势运行为主

　　国内方面，北方甜菜糖，至9月底内蒙古上榨季陈糖全部售完；截止10月16日内蒙古12家糖厂全部开机，新糖成交不是特别理想；由于9月雨水较大，导致含糖率略有下降，食糖产量或低于预期；10月以来内蒙古中、东部地区持续风雪气温下降，对甜菜收获将产生一定的影响。至10月13日，新疆15家糖厂全部开榨，生产基本正常。南方甘蔗糖，广西糖厂11月20日集中开榨，25日后糖厂开榨加快，截止11月27日开榨糖厂近半，开榨速度、新糖上市速度均超预期，甘蔗糖分或比之前预估乐观。云南11月份也陆续有两家糖厂开榨，并已有新糖上市。目前食糖消费处于相对淡季，需求不旺，终端采购积极性较弱；陈糖去库存较缓慢，价格比新糖价优惠，销量比新糖略好；加之其他糖源的冲击，导致新糖上市销量不如预期，致使国内糖价下跌。随着新产糖进一步增加，同时，食糖消费旺季也将来临，期待12月中旬春节备货对食糖消费的拉动。预计近期国内糖价偏弱运行为主。

　　国际方面，印度三年来首次无政府补贴支持的情况下达成了少量的食糖出口，导致国际糖价18日后连续下跌，印度的食糖出口政策仍将是市场关注的热点，如果仍不发布出口补贴政策国际糖市将会继续得到支撑。近日，荷兰合作银行预计2020/ 21榨季巴西食糖产量将达创纪录的3820万吨，创纪录的产量给国际食糖市场带来了一定的压力；同时，预计下榨季甘蔗的压榨量低于本榨季，主要受拉尼娜现象影响所致；目前巴西本榨季生产已进入尾声，但出口量和产量还在增加。泰国和欧洲等国减产预期加大。综上，预计近期国际糖价震荡运行为主。

　　注：

　　1.国内外糖价、国际供求数据均采自沐糖科技网站

　　2.国内糖价为广西食糖批发市场食糖现货批发价格均价（2014年8月起）

　　3.国际糖价为洲际交易所(ICE)原糖期货1903原糖合约（每日结算价）均价

　　注：之前叫纽约11号原糖（每日收市价）均价

　　4.图中所缺日期为法定节假日，或无报价