受国际消息面影响，国内郑州盘面跟随同步走强，只是幅度要明显小于外盘。目前郑州主力9月报每吨5954元，较最近4月中旬的高点，还差130元/吨，而国际原糖已进入到前期高价区域，对比之下，显然国内还是少涨了。要知道，4月中旬至目前期间，人民币贬值幅度超6%，如果有糖进口的话，相当于进口价相对贵了6%。从持仓结构上看，近两个交易日郑州主力合约已大幅减仓，空头减产行情可能要告一段落。不过，就目前市场情况看，本轮多头行情应该还有故事可讲，是否可以预期后期会有资金进场，形成一波增仓上涨行情？

　　当原油市场保持上涨势头，能源价格居高不下的大背景下，国际原糖市场昨日继续上涨，目前ICE主力7月合约报价已来到20美分/磅，基本进入前期高位区间。据闻市场异动的主因是巴西糖厂取消部分出口糖合同所致。目前巴西含水乙醇价格相当于每磅20美分，纽约原糖期货主力报价之前在每磅19美分的水平，因此，取消出口订单转向生产乙醇，对巴西糖厂来说是有利可图，而且可以马上兑现。一般乙醇的销售回款期非常短，只需一到两天，而出口糖的回款时间显然更长。另一方面，原油依然在走高，将继续带动能源类商品走强，巴西乙醇前期调整应该只是短期的，可以预见乙醇价格回重新走强，这或许是促使糖厂取消部分出口糖合同的直接原因。

　　另一个值得要说的是对于巴西新年度糖厂甘蔗制糖比的预估。可以看到，截至上周结束，大多数的国际机构都只是小幅下调了糖厂的制糖比率，基本都在44%附近，少数机构小幅调低于44%的。然而，都太保守了，新年度巴西制糖比率下调幅度肯定不是1%或者1.5%这样不痛不痒的比率，我们在前两期的周度报告中，一再强调巴西糖厂下调制糖比例至少3%起步，有可能达到6%。对于巴西糖厂来说，在高通胀背景下，高企的能源价格不是巴西糖厂多生产点乙醇可以打压的，多产乙醇才是最优选择， 既可以高价卖乙醇，也能达到抬高糖价的目的。

　　国内市场是否能跟上国际原糖脚步同比走强，甚至冲击新高，需要紧盯国内现货市场表现。22年过完春节后，国内市场供应方面一直有预拌粉于糖浆的冲击，使得国内期现货市场表现的相对谨慎，价格调整幅度被限制在有限的区间范围内。现在看来，只有国内现货市场真正缺货了，才会推动市场价格走高，才会有人真的愿意为高糖价埋单。

　　现在看来，或许只有突发因素的爆发才能对市场形成如此的冲击力，国际原糖突然暴涨三日，一举收复了前四周的跌幅，目前ICE主力已涨至20美分/磅一线。当然，巴西新年度糖产量预计同比下滑是市场可以扭转走强的基础，没有基本面的向好，突发事件也不会形成如此大的反转效果。总体上，对于后期市场我们依然看好，走出新高点应该只是时间问题。

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