在国内现货表现良好，市场整体乐观的前提下，上周国内无视巴西方面消息，走出明显的内强外弱行情，内外差得到一定的收缩。截至上周五夜盘收盘，郑糖近月2207合约报5992元/吨，较前一交易日跌4元/吨，跌幅0.07%；主力2209合约报6032元/吨，较前一交易日涨1元/吨，涨幅0.02%；7-9跨月价差-40元/吨，较前一交易日跌5元/吨。

　　上周国际原糖价格出现回调，不过整体幅度并不大。至周四、五，在原油价格持续走强的情况下，原糖市场已开始企稳走强。截至目前，ICE原糖主力7月合约原糖合约较前一交易日涨0.11美分，日涨幅0.56%，结算价报收每磅19.65美分。

　　出于控制通胀的需要，上周巴西提议将本国ICMS税率的上限限制在17%。如果巴西参议会通过这项决议，那么C类汽油的价格短期会下降，汽油需求会因此上升，短期内或对巴西燃料乙醇形成一定程度的打压，从而部分抑制含水乙醇需求。一旦巴西国内乙醇价格确实受压走弱了，那么糖厂有可能转向生产更多原糖。不过，事情会有两面性，在通胀的大背景下，能源需求具有明显的刚性特征，这样的政策有可能引发巴西国内燃料价格的进一步上升，进而使得降税的效果大打折扣。其实在目前的情况下，只有增加能源供给才是解决问题的正确途径。如此看来，巴西未来还是会选择继续增加乙醇的生产。另外，该政策是否通过参议会批准尚需投资者跟踪观察。

　　巴西UNICA最近期的双周报出炉，与之前机构预计的基本一致。不过由于前期市场已经涨过一波，上周ICE 原糖市场当时反映一般，表现相对疲软，大概是被巴西ICMS税率限制消息掩盖。目前已是巴西传统的高产期，基本可以看出本年度巴西中南部地区产出的全貌。从数据上看，巴西糖产量同比明显下降了，且巴西甘蔗收获也是不佳，可以预计本年度巴西中南部地区甘蔗制糖比下降比例在5-6%之间，换算成原糖数量的话大致下降375-450万吨，相信这依然是未来几个月国际食糖市场上最突出的矛盾。

　　由于俄乌冲突、干旱、高通胀等原因，“食品保护主义”势头在今年上半年明显抬头，国际粮食供应失衡，全球粮食危机在全面蔓延。据国际食物政策研究所(IFPRI)发布的数据，截至王思华 5月28日，包括阿根廷、哈萨克斯坦、印度、印度尼西亚、马来西亚、摩洛哥、土耳其、匈牙利在内，全球已有20多个国家实施了粮食的出口限制令，品类包括食糖、小麦、玉米、面粉、西红柿、植物油、豆类等。这些禁令都与战备物质有关，极容易推动生物燃料乙醇与食糖价格上涨。另外，国际原油市场近期继续稳步上行，WTI及BRENT两市的主力合约油价目前运行至115美元/桶的上方，对大部分大宗商品形成利多支持。

　　据古巴方面报道，2021/2022榨季古巴的产糖量仅达到本榨季预期目标的 52%，仅产糖47.4万吨。由于古巴每年的消费量在70万吨左右，本年度古巴自身就有20多万吨的缺口，因此，极有可能无法完成对中国的出口任务（古巴每年出口中国40万吨，据闻今年至目前完成了20万吨），从而利多国内糖价，因为这意味着国内需要多进口一部分高价糖来弥补这部分的缺失。

　　短期内看，受巴西方面政策消息影响，国际原糖市场或有所反复，不过，应该不会压制太久，而国内可能表现会更强一些。中期看，全球糖市依然是稳健偏多的态势。

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