国际原油市场依然保持着高位运行，WTI主力7月超120美元/桶，BRENT主力8月报121美元/桶，虽然没有突破俄乌战争刚发时形成的高点130美元/桶，但从走势上看，国际原油市场在经历了两个多月的宽幅振荡后，开始形成稳步爬升的态势，随着北半球气温走高，用油高峰期的来临，原油价格有较大可能在夏季形成新高点。因此，近期虽然有一部分品种有所走弱，但多数是对前期过度涨幅的调整，并非市场出现了转折。全球通胀形势依然严峻，商品整体处于高位运行的态势还将持续，只不过在不同阶段，市场的焦点有所转变而已。

　　日前，央视新闻网一篇关于“限糖令”的文章再次触动了大家紧张的神经，直言“粮食保护主义”已在全球范围内抬头。其实在食糖产业内的人早就知道，今年以来粮食保护主义早已出现，因为光限制食糖出口的国家就先后已有五个。6月1日，吉尔吉斯斯坦宣布暂停食糖出口，这是第五个停止食糖出口的国家。吉尔吉斯斯坦2022年预计将产生糖9.26万吨，国内每年食糖需求量约为17万吨，除国产外每年需要进口7.5–7.9万吨糖。从数据看， 吉尔吉斯斯坦本身就是净进口国，根本不存在出口空间，应是担心过高的国际糖价吸引国内糖往外流。在出台限制食糖出口的国家中，影响最大当属印度，近期印度也出台限制出口上限1000万吨的政策，目的是防止过度出口的情况出现。按理说印度应比较欢迎出口的，今年是印度糖产量最大的一年，可出口量也是空前，但在全球“粮食保护主义”的大环境下，印度政府也怕国内会出现抢购风潮。

　　不过，目前的国际原糖市场也并非完全由多头占据上风，可以说是多空因素在交织影响着原糖市场。在5月底6月初的时间段，印泰两国仍不断有消息面信息爆出，主要还是以产量、出口高企为主。而巴西方面近日的热点是政府为了抑制国内高企的能源价格，调整ICMS限定税率为17%，相对不利乙醇价格，从而压制目前的原糖价格。另有国际机构ISO调高了近两年全球糖市的过剩量。因此，就目前国际糖市各种错综复杂的信息面来看，尚不足以推动糖价马上走强，国际糖市短期内或将延续整理行情，以消化目前的各类信息。

　　国内现货方面，继续强势表现，近日多数集团都调高了报价。据统计，5月份广西集团报价累计上涨120-170元/吨，目前大部分集团高报价都已站上6000元/吨。5月份特别是下半月广西集团成交持续发力，数次日内二次上调报价，部分糖厂清库。很显然，目前国内市场已进入现货表现强势、期现联动上涨的周期。由于进口端补充不充分，配额外进口依然不赚钱得情况下，国内现货端自5月中下旬开始转入偏紧张周期，使得卖方相对更具主动权，这样的情况也许会延续至后面几个月，因此，要看市场后期是否继续上涨，只要盯紧国内现货是否好卖，集团是否继续主动抬高价格。

　　上周一则消息值得关注，由于产能扩张叠加疫情影响，赤藓糖醇市场现颓势，造成相关企业业绩出现下滑。今年甜味剂的消费一定不及往年，我们也适当调低了2022年国内白糖的消费预期，较年初预计的消费增30万吨，调至减20-30万吨，不过，由于今年国内减产超100万吨，整体产需结构依然是缺口扩大的局面，因此，需求面信息被市场弱化处理是合理的，市场主题还是围绕供应在展开，当然作出如此判断的前提是在国内疫情正逐步得到控制，经济活动全面恢复正常。

　　现阶段正是内外差修复的最佳时机，从近两周的内外盘报价看，内外差迅速修复近600点。虽然近月9-7依然有近530点差，但从远月5-5的价差看，已收至400点以内，未来配额外进口利润转正已有可能。

　　综上所述，受巴西方面政策消息影响，短期内国际原糖市场仍将有所反复，不过，应该不会压制太久，高企的国际能源价格依然会推动相关品种走强。

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