一、2022/23榨季广西糖料种植面积和产量预估

　　图一：竞争作物之间收益比较

　　下表是最近3年广西推行的甘蔗种植补贴政策汇总，如果可达到以下政策要求细节最高可实现2720元/亩左右的补贴，当然最终获得的补贴根据种植户符合的条件决定。表一：甘蔗补贴政策

　　因此近年来受益于广西甘蔗竞争作物收益连续下滑（尤其是柑橘、香蕉等水果）及甘蔗种植收益和相关的补贴措施不断稳步推进，甘蔗面积小幅增加。

图二：广西甘蔗面积对比

　　政策的支持和糖厂保稳面积的决心，甘蔗种植收益稳定背景下， 2022年广西已完成糖料蔗种植面积1120万亩，同比增加14万亩。

图三：广西榨季食糖产量对比

　　8月到9月份以来江西、湖北、湖北、四川、广西等地出现不同程度的干旱，广西作为甘蔗主产区尤其是桂北地区干旱严重特别是来宾、柳州地区甘蔗不同程度受灾，桂南地区甘蔗长势相对较好。22/23榨季广西甘蔗种植面积仅略增14万亩，假如后期甘蔗单产难以增加，小幅增加的面积难以支撑食糖增产空间。假如后期糖分不佳，可能产量出现减产10-15万吨左右，目前预计广西产量600万吨左右。但是极端减产幅度有限。后期还会根据实际糖分变化情况进行产量调整，目前数据仅供参考。

　　二、22/23榨季广西糖厂含税生产成本

图四：历年广西榨季糖厂含税生产成本对比

       22/23榨季广西预计甘蔗收购基准价格490元/吨，良种甘蔗品种收购价格基础上上调30元/吨左右。考虑到今年来广西甘蔗长势分布差异，产糖率估计同比增幅空间不大。产糖率的变化会影响糖厂的生产成本，由于近年来甘蔗副产品收益可观相对抵消部分成本的上涨。预计22/23榨季广西糖厂含税生产成本5550元/吨左右，同比略微增加。

    表一：近三年广西新老价差表现

　　最近三个榨季新老糖价差看，最好的价差结构是陈糖基本清库，随即新糖上市，陈糖对新糖价格影响较少。20/21榨季、21/22榨季受到陈糖结转的库存影响，新糖升水陈糖不高，通常情况，新糖一般升水陈糖150元/吨左右，假如陈糖库存压力较大可能会影响新糖的定价和销售。

　　若21/22榨季全国结转可售库存120万吨左右，将处于历史第二高可售库存结转量，可能会对榨季初期新糖价格有一定压制，尽管可能甘蔗产区不一定实现增产。据悉，9月底广西部分集团至少预售新糖累计30万吨左右，12月初期基本可以陆续提货，预售新糖价格5620元/吨-5650元/吨左右。从新糖开局预售价格较低，陈糖结转量较大的背景下，预计22/23榨季初期新老价差较小，价差难以拉大，除非陈糖后期加快消化，新老价差才有望拉开。

　　三、22/23榨季广西糖厂开榨初探

       广西今年下半年开始一直干旱，甘蔗生长受到不同程度影响，不排除桂北地区糖厂开榨可能有所延迟。但是桂南地区糖厂预计开榨时间同比差别不大，11月中上旬预计广西有糖厂陆续开榨，但是开榨糖厂数量很有限。

图五：11月广西产量预估

       21/22榨季11月开榨的糖厂基本集中在11月25号之后导致11月广西新糖产量不足10万吨，22/23榨季考虑到春节的提前和新糖目前预售的提货时间、预售的数量，预计今年糖厂开榨进度会略快于同期，假如按照同期产糖率不变预计，11月广西预计有12-15万吨新糖供应。

       四、22/23榨季广西现货价格展望

图六：四季度广西现货价格走势预计

        糖协数据统计，21/22榨季全国工业库存结转量89万吨，同比减少15.88万吨，21/22榨季进口量、全国产量分别均同比减少100万吨左右背景下，全国工业库存结转相对偏空。22/23榨季甘蔗产区可能难以出现有效增产但是在结转陈糖量较大、消费缩减背景下，四季度新糖的需求可能难以出现乐观的逆转，对于春节的备货需求相对偏中性预计。需求的中性叠加压榨集中供应期，预计四季度广西新糖价格在5600上下100-150区间震荡。风险点在于四季度的国内天气题材、国际北半球主产国生产和出口情况。