国内，2022/23榨季新疆、内蒙甜菜糖已全部开机生产，食糖进口仍居高位，预计近期国内糖价以平稳弱势运行为主。国际，多家机构预计2022/23榨季全球食糖市场供大于求，新冠肺炎疫情使得消费放缓，国际糖价承压，预计短期内国际糖价震荡运行。

　　一、国内糖价持平，跌幅0.16%

　　据中糖协统计，截至9月底，2021/22 榨季全国累计销售食糖867 万吨，比上榨季减少95万吨，累计销糖率90.7%，与上榨季持平。10月中旬，新疆14家糖厂已经全部开机，其中，中粮8家，其他6家，阿克苏糖厂已关停。内蒙古12家糖厂已经全部开机，白砂糖新糖报价5750元/吨。新冠肺炎疫情的影响仍然较大，新疆公路运输基本停了，主要是跌路运输，目前基本没法发货，暂无新糖报价。内蒙新糖可以运输提货。

　　由于9月份国内食糖进口数据超预期的大、新榨季食糖生产开始、国内新冠肺炎疫情多点散发等因素影响，国内现货成交清淡，报价稳中有跌。10月国内食糖均价为5556元，环比跌9.0元，跌幅0.16%；同比跌17元，跌幅0.3%，国内糖价连续3个月稳中有跌。本月每日国内糖价走势见图1。

　　

　　二、国际糖价持平，涨幅0.9%

　　因预期全球供应过剩，国际糖价下行压力较大，同时受油价大涨、巴西中南部产量不及预期、欧盟产量下降等支撑，国际糖价持平稍涨。10月国际糖价（洲际交易所11号原糖期货均价，下同）持平为每磅18.32美分，环比涨0.16 美分，涨幅0.9%；同比跌1.28美分，跌幅6.6%。

　　

　　三、国内外价差继续缩小（配额内）

　　由于国际食糖税后到岸价小幅上涨、国内糖价持平略跌，国内外价差继续缩小。10月份，配额内15%关税的巴西食糖到岸税后价每吨5280元，环比涨211元，涨幅4.17%，比国内糖价低276元，价差比上月缩小220元。

　　

　　配额外50%关税的巴西食糖到岸税后价每吨6735元，环比涨276元，涨幅4.27%，比国内糖价高1179.13元，价差比上月扩大285元，连续17个月高于国内糖价。配额外50%关税后的进口糖亏损。

　　四、9月份我国食糖进口环比大幅上涨

　　9月份我国食糖进口77.71万吨，比上月增加9.41万吨，涨幅13.8%。在配额外食糖进口亏损的情况下，仍这样进口，值得研究。

　　2022年1-9月我国进口食糖350.47万吨，同比下降8.5%；出口食糖13.06万吨，同比增长39.0%。1-9月进口食糖占2022年进口关税配额的180.2%。2022年我国食糖进口配额仍为194.5万吨。

　　五、多家机构预计2022/23榨季全球食糖过剩

　　分析机构StoneX集团9月预计2022/23榨季全球食糖产大于需390万吨，较7月份的预测上调60万吨，主要原因是在良好的天气条件下，印度食糖产量或较上榨季增加50万吨、泰国食糖产量或较上榨季增加14%，此外，巴西食糖产量在2021年干旱之后将继续恢复，总体将抵消欧盟及英国等地食糖产量的下调。

　　此前：国际糖业组织（ISO）8月31日预计，2022/23榨季全球食糖产量1.819亿吨，增长4.5%，主要是受巴西产量增长至3850万吨推动（当前榨季为3310万吨）；全球消费量预计增长0.5%至1.763亿吨；过剩560万吨（7月底为280万吨）。2021/22榨季短缺130万吨。

　　8月26日，经济人智库（EIU）发布供需展望，预计2022/23榨季全球食糖产量增长2.9%，糖价面临下行风险。

　　7月14日，经纪公司Stonex表示，2022/23榨季全球食糖产量为1.938亿吨、同比增长2.8%，消费量1.905亿吨、同比增长1.1%，当季产需过剩330万吨。5月26日，美国农业部（USDA）发布报告，预计2022/23榨季全球食糖产量将增至1.83亿吨，消费量将达到创纪录的1.79亿吨。5月27日，国际糖业组织（ISO）也发布了2022/23榨季全球食糖或将产大于需（277万吨）的报告，称：“从基本面角度来看，目前食糖市场形势进一步向下行方向转变。”

　　3月9日经纪公司Stonex在维持对巴西食糖产量预测不变，上调对印度食糖产量的预估的基础上，下调2021/22全球食糖产需缺口至110万吨，低于1月份190万吨的预计。Stonex认为，印度产量的提高将抵消泰国和中国产量低于预期的影响。

　　国际糖业组织（ISO） 2月28日下调2021/22榨季全球食糖产需缺口至193万吨，低于此前255万吨的预计。主要是因消费量预估下调至1.7244亿吨，低于2021年11月预估的1.7303亿吨；产量预估则上调至1.7051亿吨，高于此前预估的1.7047亿吨。

　　2月初，澳大利亚Green Pool分析师预计2022/23榨季全球食糖产需仍存在短缺。这家位于澳大利亚的糖和生物燃料公司预计，2022/23榨季产需缺口为74.2万吨，2021/22榨季缺口为203万吨。

　　2022年1月19日，经纪公司StoneX称，2021/22榨季全球食糖需求将连续第三年超过产量，预计供应短缺为190万吨，高于2021年11月预估的短缺180万吨。该经纪公司维持印度和泰国糖产量预估分别在3,150万吨和1,070万吨不变，中国产量减少。对巴西中南部地区甘蔗作物产量预估5.65亿吨不变，糖产量为3,450万吨。

　　2021年12月28日报道，标普全球普氏（S & P Global Platts）预计，2021/22榨季全球食糖产量将增加463.3万吨至1833.8万吨，全球食糖消费预计比2021/22榨季增长1.3%至1.84865亿吨，将是2015/16榨季以来最高的年度增长，全球食糖当季产需缺口为148.85万吨，低于2020/21年度的371.9万吨。主要得益于泰国和欧盟产量的大幅反弹。全球食糖连续第二年出现短缺，国际油价呈下降趋势，这应是巴西食糖生产商制定2022年糖生产战略时关注的重点。2022榨季巴西糖生产商预计将继续青睐于食糖生产，而非乙醇，以利用糖出口市场较国内市场含水乙醇的溢价。这与2020/21榨季以来的生产模式相似，当时出口市场上的糖比国内市场上的含水乙醇平均高出55.6美元/吨。另，2021年11月30日经纪商StoneX 发布报告，预计2021/22榨季全球食糖产量为1.866亿吨，需求量为1.884亿吨，短缺180万吨，较10月预估的缺口扩大100万吨。

　　国际糖业组织（ISO）11月18日预测，2021/22榨季全球食糖产需缺口为225万吨（8月27日预测值为380万吨）。其中：消费量预估下调144万吨至1.7303亿吨、较上榨季增加1.2%，依据是各国出行人数下降、疫情相关限制措施和消费模式的转变等导致食糖消费下降；产量为1.7047亿吨，较此前预估下调18.5万吨。同时，ISO还预计2020/21榨季全球食糖年末库存量为9325万吨（2019/20榨季为9674万吨）。

　　11月22日报道，美国农业部（USDA）预估2021/22榨季全球食糖产量将达1.811亿吨，同比基本持平，依据是巴西预期中的减产预计被欧盟、印度、俄罗斯和泰国的增产所抵消。全球出口量预计达6310万吨，同比持平，巴西出口下降将被泰国的大幅增加所抵消。全球消费量预计增加，达1.7455万吨，主要是由于中国、印度和俄罗斯消费增加。其中：巴西食糖产量为3600万吨，同比减少610万吨（部分原因是因为天气干燥和霜冻），并认为巴西产量的下降应该会支撑全球糖价，并使巴西糖厂的糖价保持在比乙醇更高的水平；预计巴西本榨季出口2600万吨，同比减少615万吨；印度食糖产量预计增加3%，达到3470万吨（主要是受种植面积增加的推动），由于国际糖价高企，即使没有政府补贴，出口量也应达到700万吨接近历史最高记录。泰国食糖产量预计增长近三分之一，达1000万吨（主要是由于种植面积增加、单产提高和气候改善） ，出口量预计将增加一倍以上，达1000万吨。同时，美国农业部将其对2020/21榨季全球食糖产量预估下调至1.801亿吨，并将期末库存上调290万吨至4880万吨。全球出口量下调160万吨至6270万吨。

　　10月中旬，全球第一大食糖贸易商AIvean sugar SL(雅韦安)的研究部门预计，2021/22榨季全球食糖产需缺口将达600万吨，而2021/22榨季全球消费增速将从上榨季的0.7%扩大至1.2%。

　　10月上旬，咨询公司StoneX预计2021/22榨季全球食糖产需缺口为80万吨。

　　8月27日，国际糖业组织（ISO）预计2021/22榨季全球食糖供应缺口为380万吨，高于5月份260万吨的预测数。预计2021/22榨季全球食糖产量增长0.2%至1.706亿吨，消费量增长1.6%至1.745亿吨。

　　巴西国家供应公司（CONAB）8月中旬预计2021/22榨季全国甘蔗压榨量下降至5.92亿吨，受此影响预计食糖产量下降至3690万吨，降幅10.5%。

　　英国嘉利高（Czarnikow）公司6月中旬预计，2021/22 榨季全球食糖供应过剩150 万吨。

　　国际糖业组织（ISO）6月上旬预计，2020/21榨季全球食糖供需缺口为310万吨，低于2月份预测的480万吨。预计全球消费量为1.724亿吨，低于此前预计的1.738亿吨，但仍比上榨季增加1.2%。ISO表示：本次下调消费量，是因印度和巴西的新冠病例增加以及旅行限制所致。ISO同时将2020/21榨季全球食糖产量从之前预计的1.69亿吨上调至1.692亿吨，主要是因巴西中南部产量上调。

　　据沐甜5月26日讯，美国农业部预估2021/22榨季巴西食糖产量为3992万吨，同比下降5%。原因：一是恶劣的干燥天气和火灾减少了甘蔗面积。二是坚挺的谷物价格刺激巴西种植户从甘蔗转向大豆和玉米种植。美国农业部同时预计2021/22榨季巴西国内食糖消费量为1020万吨，略高于2020/21榨季的1015万吨，预计出口2917万吨，低于2020/21榨季的3215万吨，期末库存估计为89万吨。另，预计全球糖产量将增加600万吨，欧盟、印度和泰国的产量增加将弥补巴西减产。

　　5月18日，国际糖业组织（ISO）资深经济学家Pter De Klerk表示，欧盟2021/22榨季的糖产量将增加80万吨，至1470万吨。

　　5月5日，糖及乙醇咨询公司Datagro称，2021/22榨季全球食糖供应过剩274万吨，2020/21榨季缺口为151万吨。

　　据沐甜4月25日讯，花旗银行（Citibank）下调2021/22榨季全球食糖过剩量预期至290万吨，比3月份预计调低20%，主要是由于下调了巴西的产量。并预计第二季度国际原糖均价为16.20美分/磅。

　　4月中旬，美国农业部（USDA）的农业专员预计，泰国2021/22榨季食糖产量将恢复到1060万吨、较2020/21榨季大增40%，预计消费回升至250万吨，出口预计达1045万吨；同时，预计2022年全球经济复苏预期，国际油价上涨鼓励巴西糖厂将更多地转向乙醇生产，因此，预计巴西出口供应量下滑将增加国际市场对泰国糖的需求。

　　3月底，英国贸易商Czarnikow将2021/22榨季全球食糖供应过剩量预估值下调至270万吨，低于3月初预计的300万吨。变化主要来自印度，Czarnikow将2021/22榨季印度糖产量预估从3250万吨下调到3030万吨。

　　据沐甜3月1日讯，国际糖业组织（ISO）上调2020/21榨季全球食糖产需缺口至480万吨，高于2020年11月17日预计的350万吨。预计全球食糖产量为1.6904亿吨，较上月减少200万吨，消费量为1.7382亿吨，库存/消费比为53.33%，高于2019/20年度的57.32%。

　　荷兰合作银行（Rabobank）3月22日最新发布的季报显示，预计2021/22榨季全球食糖供应过剩150万吨。该公司认为产量增长将超过消费的回复程度。泰国、欧盟和澳大利亚的产量有望回升，印度，中国和巴基斯坦的产量将继续增长。同时，预计2020/21年度供应缺口为280万吨，高于去年12月30万吨的预估值。

　　据沐甜讯，2月中旬，咨询公司Barchart在一份市场报告中表示：花旗集团预计，2021/22榨季全球食糖将出现500万吨的过剩，而2020/21榨季将出现200万吨的短缺。由于全球食糖可能出现过剩，纽约原糖期货价格将从目前的水平跌至每磅14至15美分。

　　2月中旬，咨询公司Tropical Research Services发布报告称，2021/22榨季全球糖市将转为供应过剩，过剩量为518万吨，原因之一是泰国、印度产量上升。同时，预计2020/21榨季产需缺口为207万吨。

　　2月初，路透社对11位交易员和分析师的调查显示，预计2021年底原糖期货合约将比当前水平下跌逾8%，收于每磅14.5美分。研究一致认为，2020/21榨季全球将有50万吨过剩，2021/22榨季将再次出现280万吨的过剩。

　　2月25日，Green Pool下调了印度和泰国的产量预估数，使得2020/21榨季产需过剩量为50万吨，远低于1月下旬的328万吨的预测量；同时预期2021/22榨季产需过剩量为408万吨，比1月下旬的预测值低37万吨。而国际糖业组织（ISO）2月25日预测，2020/21榨季全球食糖产需缺口将扩大至480万吨，超过之前350万吨的预测数。

　　1月26日，咨询公司StoneX将2020/21榨季全球食糖产需缺口预计数上调至330万吨，原因是生产潜力降低而需求强劲。

　　六、预计国内糖价平稳弱势运行，国际糖价承压震荡

　　国内方面：北方甜菜糖已进入生产高峰； 2021/22榨季我国进口533.44万吨、居历史第二位，比历史最高位的2020/21榨季下降15.7%；国内榨季结转库存有待进一步消化。当前，国内食糖市场现货供应充足，预计近期国内糖价以平稳弱势运行。后期需关注甜菜糖产量实际增幅、甘蔗主产区天气对产量预估的影响，宏观面能否促进需求回暖。

　　国际方面：短期看巴西中南部产量回升、叠加印度开榨，食糖供给增加预期加大；中长期看多家机构预计2022/23榨季全球食糖市场供大于求；新冠肺炎疫情使得消费放缓。预计短期内国际糖价继续承压震荡。后期，需关注巴西生产进度、印度出口以及国际局势对油价的影响。