观点概述
基本面方面：
国际市场总体供需情况边际转向宽松的预期保持不变，但是运行节奏上仍然会受到短期驱动造成的波动影响。国际市场当前运行到印度和泰国榨季正在进行，市场对于两国的减产预期基本兑现，但是总体产量的减少情况可能相对预期有所好转，国际市场对于糖价的估值预期有所下调。巴西榨季基本结束，最终产量和预期不会有太大变化，不过巴西新的榨季即将开始，开榨前的天气变化可能会成为预期端市场新的交易驱动。
国内市场从总体视角看，增产的预期正在现货市场兑现，而进口总量也预期同比增加，国内市场供需边际转变为宽松的趋势仍然保持。阶段来看，南方市场开始进入收榨阶段，预期总体节奏慢于上产季，供给阶段性压力在3月仍然保持。市场进入春节后的市场淡季，需求端利多驱动减弱，国内糖价下方支撑减弱。在国内基本面和国际糖价走势共同影响下，预计郑糖继续偏弱运行。
基差方面：
当前白糖期限结构仍然保持Back结构，基差随着合约月份的增加而呈现递增，主力合约当前已经运行到历史的偏中性区间，但是远月合约基差仍然有走弱回归空间。
月间方面：
二月5-9价差和9-1价差估值已经从高估值位置有所回落，考虑到本产季整体供给相交上产季边际转向宽松，预计以上两个价差的支撑位置可能会继续回调，但是谨慎预期端利空，例如外盘下跌等因素，对价差产生的阶段性反弹效应。
风险提示
国产糖产地天气变化，巴西产地天气变化，全球宏观环境变化。
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