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白糖5月报:巴西产量正在兑现,观察国内进口到港

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  观点概述

  基本面方面:

  总体来看,糖价的内外方向仍然是一致的,基本面分析下的中长期视角仍然偏空,11号糖来自于主产国产量的大量兑现以及未来增产的预期,郑糖主要来自于国产糖的产量增加以及进口总量的扩张。但是,从短期视角看郑糖下方存在一定支撑,这主要来自于短期进口无法大量到港,导致外盘压力向内盘传递暂时有限。

  基差方面:

  当前白糖期限结构仍然保持Back结构,主力合约基差运行达到历史偏高位区间,考虑到后续进口糖到港对国内现货造成压力,同时主力合约期限回归效应,预期基差仍然后期有走弱回归空间。不过,基差走弱的程度也随供给改善的情况而变化,如果后期进口量不及预期,那么基差保持高位的时间可能更长。

  月间方面:

  9-1价差估值目前仍然处于较高估值的位置,主要是尚未转变为宽松的现货市场对近月糖价支撑力度较强。后期如果国际糖价下调促进进口成本下调,从而让进口糖能够顺利到港,促进国内供需平衡向宽松转变,那么现货下方支撑力减弱后,9-1价差预计会向下调整。

  风险提示

  产地天气变化,主产国出口政策,全球宏观。

  点击链接阅读全文:白糖5月报告:巴西产量正在兑现,观察国内进口到港.pdf

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