本周原糖期货价格震荡偏强，2407合约本周五到期，从持仓上看7月合约交割量可能相对较大，预计在120万至150万吨，令7/10月合约贴水承压，目前价差已扩大至接近40个点。此前有传言称7月合约将有部分阿根廷糖交割，由于发货地理位置和质量方面都不如巴西糖，可能令一些潜在买家望而却步。

　　除了7月合约交割之外，市场继续关注印度的降雨量和巴西的收成。6月12日之后印度马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦的季风降水出现停滞，气象部门已经将6月全国的降雨量预测从正常水平下调至低于正常水平，但马哈拉施特拉邦中部和卡纳塔克邦北部本月以来的累积降雨量仍高于正常水平，对24/25榨季甘蔗产量的影响仍需要继续关注7-8月主产区的降水。

　　在经历了巴西中南部5月份连续两期生产数据低于预期后，分析师预计6月上半月中南部糖产量将同比增长14%，达到292万吨。6月份的数据十分关键，将进一步验证前期的旱情对整个榨季产量的实质性影响，若单产、出糖率及制糖比例等指标仍然低于预期，可能机构将陆续下调整个榨季的估产，对原糖价格形成支撑。近期已有机构将24/25榨季中南部的糖产量预估放到4000万吨以下，但大部分机构的预估仍在4100万吨之上。

　　最新的CFTC报告显示投机空头头寸大幅减少，截至6月18日投机净多头头寸为18524手，较前次报告增加7454手，预计近一周多的原糖反弹后净多头寸有进一步增长。总持仓仍在持续下滑，一方面价格跌下20美分/磅后生产商的套保减少，另一方面投机商对原糖的兴趣减弱，市场在观望天气风险的发酵。

　　最新预测显示，未来几个月拉尼娜现象的强度预期减弱。在不发生极端天气行情的情况下，有部分机构预期24/25年度全球的食糖产量有可能达到历史新高，不过距离北半球糖厂的开榨仍有几个月时间。短期内巴西仍将主宰市场情绪，天气和供应的不确定性对价格有所支撑，但雷亚尔汇率的不断贬值以及生产高峰期的压力令价格上方空间有限，基本面发生新的变化前，原糖或继续维持18-21美分/磅区间震荡。