7月底、8月初国际糖市震荡加剧，食糖市场基本面和宏观层面出现了一些貌似利好的因素是导致国际糖市呈现震荡上行态势的根本原因，不过，国际糖价上涨更偏向于技术性修正！

　　直接导致国际糖价震荡上行的动力来源于最近数周投机商暂时停止了做空国际糖市的步伐（停止空头增仓）并转向买进（空头回补），不过，如果食糖市场基本面利好消息枯竭，且宏观层面也趋于稳定，不排除投机商继续做空国际糖市的可能性。

　　据追踪到的最新数据，经过连续两周减仓，截止7月25日当周投机商手中的净空头头寸已从两周前的12万余手降至9.7万余手的水平。

　　其次，虽然不久前寒潮侵袭巴西蔗产区引起了市场的极大关注，但寒潮侵袭的蔗产区糖产量实在太小，仅170万吨（整个中-南部地区预期产糖3,500万吨以上），而且从目前的市场反应来看，寒潮似乎并没有给受灾区带来毁灭性的打击，其对国际糖市带来的支撑有被市场夸大的嫌疑。

　　第三，巴西一系列的燃油政策变化给国际糖市运行提供了支撑。巴西政府在上调燃油税后（汽油和酒精的税收分别上调了410雷亚尔/立方和207.3雷亚尔/立方米），又下调了酒精税0.0855雷亚尔/公升，直接推动国际糖价短暂突破了15美分/磅。

　　理论上讲，一方面是酒精税的上调幅度仅有汽油的1/2将刺激巴西的酒精消费，从而提升了巴西糖厂加大酒精的生产力度的前景，但政府提高酒精税多多少少会抬高食糖和酒精生产的转换点（据市场追踪到的情况，上调酒精税后，巴西糖厂的食糖和酒精的转换点已升至13.90美分/磅），而政府直接下调酒精税更是直接提升了酒精的市场竞争力，从而使得食糖和酒精的生产转换点进一步升至14.20美分/磅的水平，强化了巴西糖厂把更多甘蔗转化成酒精的前景，但事实真的会是这样吗？是，也不是。

　　实际上，巴西糖厂把生产重心转向酒精并不是单纯地取决于酒精价格，还得看糖厂是产糖的利润大，还是产酒精的利润大，在现阶段糖价上涨的可能性依然不小的背景下，而且根据目前的国际糖价巴西糖厂产糖的利润显然高于酒精，因此，仅凭酒精价格上升就断言糖厂会把生产重心转向酒精显然有些差强人意。

　　第四，最近市场上传言印度为抑制国内糖价上涨有可能会增加免税进口食糖的数量，不管消息真与假，至少会起到提振市场人气的作用。目前离新制糖年开始仅有一个多月，而糖厂为稳价保供已要求糖厂持续向国内市场投放食糖，此举也得到了糖厂的积极回应，从另一个角度也反映出现阶段印度并不缺糖，随着时间的推移，有关印度将增加免税进口食糖数量的传闻也有偃旗息鼓的态势。

　　第五，最近一段时间宏观层面的变化也利好于国际糖市。美元指数回落至仅1年来93点的最低水平、巴西雷亚尔持续升值向3.10靠拢、原油价格较6月份的低点上涨了近20%，诸如此类因素也对国际糖市形成了支撑，但短时间内雷亚尔跌穿3.00大关的可能性不是很大，而且美元指数下滑的势头似乎也得到了阻止。

　　不过，不论宏观层面出现多少利好，依然改变不了来年，即17-18制糖年全球食糖生产将从16-17制糖年产不足需400余万吨转向生产过剩300余万吨的预期。

　　从目前的情况看，虽然最近宏观层面出现了一些利好消息，但国际糖市的上涨动力似乎并不是很强。国际糖价短暂突破15美分/磅后快速回落使得国际糖市的技术走势显得有些难看，如果国际糖价不能有效突破15-16美分/磅的区域，本轮国际糖价上涨有夭折的危险。

　　从基本面看，随着新制糖年临近，印度的食糖生产前景可能会直接决定国际糖市的走向。经历16-17制糖年食糖产量大幅下滑（从15-16制糖年的2,510万吨骤减至2,030万吨）后，市场方面预期17-18制糖年的食糖产量有可能骤增25%，恢复到2,510万吨的水平，印度糖业可谓“冰火两重天”。如果印度食糖产量低于预期，国际糖价有可能会因印度重返食糖进口市场而一鹤冲天，如果预期兑现，中短期国际糖市将继续承受来年全球食糖生产过剩数百万吨的压力。

　　当然，良好的天气推动巴西食生产高速向前推进、欧盟食糖市场进入新时代（现行生产配额体制终结）后，其食糖产量和出口量潜在增加也将是国际糖市不得不面临的现实问题。